6月下半月以来，期锌止跌大幅反弹，刷新10年高位，伦锌一度触及3221美元/吨，沪期锌主力合约26750元/吨，目前弱势修正，截至9月13日伦锌年涨幅接近19%，沪期锌主力合约年涨幅约18%。期锌此波暴涨主要归功于供给面短缺，下面重点解析下锌市供需面。

一、锌矿供应增多 但依然短缺

国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2017年上半年全球锌矿产量（含锌量）同比上升5.42%，至647.7万吨，其中中国锌精矿产量247万吨，同比下降0.72%，秘鲁70.8万吨，同比增长12.38%，欧洲53万吨，同比增4.95%，其他国家276.9万吨，同比增9.84%。除中国外，其他地区锌精矿产量均在高位锌价刺激下出现增长。

2016年全球锌矿短缺的主要原因是五矿旗下的澳大利亚的世纪锌矿和印度矿业集团韦丹塔资源公司旗下的爱尔兰的Lisheen锌矿在2015年第四季度关闭，导致全球锌精矿产量下滑。

2017年上半年，巨头嘉能可因Antamina矿山的增产，锌产量同比跳增13%至57.88万吨。中国地区，因环保原因，各地锌矿山出现了不同程度的减停产，产量较2016年上半年下滑。中国锌精矿产量下降，致使国内锌矿货源紧张，进口锌精矿量猛增，2017年上半年我国进口锌精矿（含锌量）54.9万吨，同比大增33.9%。

二、全球精锌产量小增 国内产量下降

2017年上半年锌价总体处于高位，但并未引起锌冶炼厂开工积极性，锌精矿供应量短缺，加工费偏低，致使炼厂检修意愿强，4月份起国内锌冶炼厂集中检修，锌产量下滑。1-6月我国精炼锌产量为298.2万吨，同比下降2%，除中国外，加拿大锌产量也出现下滑。整体来看，今年上半年全球精炼锌产量为674.4万吨，同比增0.54%。

三、 国内锌需求量下滑

锌锭初级消费主要集中在镀锌领域，2016年我国累计生产镀层板5936万吨，折合镀锌板产量5501.5万吨，同比增长13.5%。镀锌板净出口量710.4万吨，同比增长10.5%。

2017年1-5月，国内累计生产镀层板2400万吨，折合镀锌板产量为2250万吨，同比增长4%，增速逐月收窄。进出口方面，1-5月镀锌板累计出口415.5万吨，同比增加7.1%，同时镀锌板进口也有4.2%的增幅，净出口较去年同期增加8.3%。

2017年1-7月份，我国房地产开发投资及开工增速维持高位，但销售面积较去年下滑，开发投资59761亿元，同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积707313万平方米，同比增长3.2%，增速比1-6月份回落0.2个百分点。1-7月份，商品房销售面积86351万平方米，同比增长14.0%，增速比1-6月份回落2.1个百分点。

2017年1-8月中国汽车产量增速较去年下滑，1-8月，汽车产销1767.83万辆和1751.11万辆，同比增长4.67%和4.25%。其中乘用车产销1503.08万辆和1480.74万辆，同比增长3.06%和2.23%；商用车产销264.74万辆和270.37万辆，同比增长14.84%和16.91%。2016年，汽车产销2811.88万辆和2802.82万辆，同比增长14.46%和13.65%，增幅比上年提升11.21个百分点和8.97个百分点。

四、供应不及需求 锌库存刷九年新低

全球锌市供不应求，致使LME及上期所锌库存触及9年低位，LME锌库存降至25万吨左右，上期所锌库存7.5万吨左右，较年初降幅近半。

锌市这种供需失衡的局面，将支撑期锌维持在高位，目前虽进入修正状态，有回调风险，不过从技术面看，总体上行趋势未变，后期有望再有一波冲高。