A股下半年刚开始，元素周期表上各位轮番登场。之前由于库存高企，一直备受怀疑供给侧改革没效果的电解铝行业，最近库存下降，似乎迎来春天。

由供给侧给改革带来的“春风”，似乎吹遍了有色金属版块。即便如此，在此之前似乎没有人会看好铝行业，就在不久以前，电解铝高居不下的库存，还让人质疑该行业所进行的供给侧改革，是否有成效。不过有人说，A股最让人服气的，就是专治各种不服。截至9月11日，今年以来股价涨幅翻倍的个股共21只，其中有2只来自于有色金属板块的铝业。

电解铝库存两个月来首次下降

9月11日，我的有色网公布一组数据，上海、无锡、杭州等13个地方电解铝库存显示，主要市场电解铝库存合计159.8万吨，较9月7日下降0.2万吨。据该网站的统计，此前电解铝行业的库存已经持续两个多月上升了。而就在不久以前，电解铝高居不下的库存，让人质疑该行业所进行的供给侧改革，否有成效。

中国电解铝行业的产能过剩和产能利用率低下的问题，由来已久。据了解，2016年中国的电解铝产量约为3192万吨，而全球的电解铝产量约为5889万吨，中国的产量当之无愧的位列首位。在产量不断上升的同时，产能利用率却不断下降，目前我国电解铝的产能利用率不足80%。产能过剩的情况长时间保持，会导致原铝的价格受到压制。

在供给侧改革的发端下，发改委于今年5月发布了《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》（下称“《方案》”），希望以此来对铝行业去库存。

但是，这一方案发布以来，电解铝的产量却只有6月份下降了一次，除此以外，不断走高，反而创出历史新高。

其实，即便是《方案》颁布之后立刻执行，也不了能实现立刻“去产能”。同时，由于电解铝是一个产能过剩的行业，过剩的产能不断累积库存，是必然的结果。

据了解，纯铝的提炼，是依靠电解氧化铝的方式，形成铝水或者铝锭。铝水方便应用，而铝锭方便运输和储存。在电解铝的库存不断高企的时期，正是电解铝的淡季，同时，受环保督查的影响，部分铝加工企业的开工率受到影响，导致下游铝水的需求的减少。

另外，违规产能集中关停也会为铝锭库存增加贡献增量。电解槽停电后，需要在2 个小时内进行抽铝水作业，而抽出的铝水则需要做铸锭处置，转化为铝锭库存；据调研，当天抽出的生产线铝水大约相当于该生产线 10 天左右的产量。

而这一情况，在进入9月之后，随着传统的“金九银十”的到来，需求量上涨，致使库存有所下降。据卓创统计数据，2017年8月全国电解铝冶炼企业总产量306.8万吨，较2017年7月份减少5.2万吨，降幅1.69%。而沪铝主力今日收于16610，较昨日上涨3.17%。

未来走向

不过，对于电解铝行业的整体情况，业内似乎没有过多的担忧。

首先，从电解铝的整体库存来说，虽然目前我国的库存处于历史高点，但是从全球的电解铝库存来说却属于低点。根据中泰证券的统计数据显示，目前全球电解铝的库存为过去5年底部。同时，虽然我国的电解铝存在产能过剩的情况，但是全球的电解铝却处于供不应求的情况。

研究报告还认为，库存去化的先行指标已经开始显现出来。按照其估算，2017年10月以后为逐渐的去库存阶段，而在2018年，库存去化将更为彻底。而全球电解铝在2018年或出现超过300万吨的供应缺口。

其次，受环保督查的影响，电解铝的上游环节氧化铝受到影响。事实上，电解铝就是通过电解氧化铝而产生的。作为电解铝的上游环节，氧化铝近来的价格只能用一个字来形容，那就是“涨”。目前我国各地氧化铝的价格均已突破3140元/吨，中间价平均在3140元/吨，价格最高的地区已经突破了3180元/吨。而通过铝融网对氧化铝的价格走势分析，预计到年底有望突破3600元/吨。氧化铝价格的高企，势必会影响到电解铝的价格和产量；同时，从作用上来说，氧化铝除了通过电解氧化铝而产生铝以外，还有其他很多功能，因此氧化铝的下游产业众多，不止电解铝一个行业。

如今，氧化铝市场已经进入了“卖方市场”，上游价格的上涨不仅没有对下游的需求方造成困扰，反而是需求方不断积极的寻求货源，供应商面临断货的境地。

不仅如此，随着下半年的到来，采暖季降至。目前河南省已经就电解铝等产业采暖季限产发布了征求意见，根据发布的内容显示，在确保安全的前提下，电解铝、氧化铝企业限产30%以上。这仅仅是一个省份而已，由此可以窥见，下半年电解铝行业将要面临大规模的限产。

不过，对于此次电解铝库存降低是否意味拐点降至，“我的有色网”电解铝分析师认为并不确定。虽然可以认为消费是在逐步好转，但如果价格继续反弹，消费或许会受到影响。另外还涉及到后续供需平衡等其他问题。

值得一提的是，随着新能源汽车的市场占有率越来越高，铝合金作为使新能源汽车轻量化的重要材料，未来在汽车工艺中的普及度也会更高，而铝合金中所需要的就是电解铝。