沪铜在10月17日收近年来收盘高点55120元/吨后，小幅回调。MACD量能柱红柱逐天缩短，多头动力略显不足。日K线中5、10日均线斜率趋小，9月26日以来，沪铜主力合约1712沿着5日均线上涨，10月20日开盘小幅跳空低开，跌破5日均线。考虑到到这段时期资金面是带动沪铜价格上涨的关键因素，在十九大这一阶段市场资金呈现相对谨慎的态度，未来沪铜持续高位调整概率大，54000元/吨来回震荡有望成为近期沪铜走势的主旋律。

进出口贸易数据创新高，支撑铜价重心上移

中国海关最新数据显示，中国9月进出口增速双双回升，中国三季度贸易额创纪录新高。中国9月未锻轧铜及铜材进口43万吨，为3月以来最高，同比增加26.5%，环比增加10.3%；今年1-9月累计进口344万吨，同比减少9%。光鲜亮丽的三季度贸易额，市场点燃对铜需求的乐观情绪。

中国需求优于预期，智利调增铜均价

10月18日智利国有铜业委员会(Cochilco)周三上调2017年铜均价预期至每磅2.77美元，因主要市场中国的需求大于预期；之前预估为每磅2.64美元。Cochilco上调2018年铜均价预期至每磅2.95美元，之前预期为2.68美元。Cochilco亦预估2017年铜产出为527万吨，较前一年下滑4%，部分是受必和必拓旗下位于智利的Escondida矿今年稍早罢工影响；Escondida矿是全球最大的铜矿。Cochilco预计2018年铜产出为574万吨，较前一年增长7.8%。

铜价回暖，铜市供应短缺程度明显下滑

10 月18日世界金属统计局（WBMS）在其网站上公布的数据显示，今年前8个月全球铜市供应短缺3.2万吨，2016年全年为短缺10.2万吨。1-8月全球矿山产量为1,328万吨，较上年同期减少0.9%。1-8月全球精炼铜产量为1,556万吨，同比增长0.7%，其中中国产量显著增加3.42万吨，而智利产量减少1.78万吨。今年1-8月全球铜消费量为1,559万吨，上年同期为1,566万吨。中国前8个月表观消费同比减少7.6万吨至766.3万吨，约占全球需求的49%。欧盟28国产量同比增加8%，且需求为238.3万吨，较上年同期增加4%。

利好因素衰退，警惕铜价回落

十一国庆假期前宏观环境偏利空，节后中国宏观经济数据公布后，市场对于中国铜需求预期转向乐观，目前中国铜需求约占全球49%，在此预期下为本轮铜价上涨创造了有利条件。十一假期后中下游补库存阶段体现、国内显性库存回落、注册仓单流出、现货供需紧张氛围形成，外加投机性资金介入，铜价再创收盘新高。

但随着利好因素在市场上的体现，回归基本面，海外铜矿供给四季度进一步宽松，加工费稳重回升，叠加限产因素减弱，无论国内还是国外，四季度产量回升可能性加大。

需求方面，铜价急涨直接抑制了中下游需求，国内终端需求四季度稳中趋降，下游铜需求占比较大的电力和家电行业需求环比将走弱。外围市场虽然温和复苏，但对于铜需求影响不大，加上目前海外供给增长受到人民币升值影响，铜材出口形式不容乐观。整体看四季度需求转弱风险加大。