在经历恐慌性下挫后，近两日沪铝期价出现企稳迹象。截至昨日收盘，主力1801合约报15560元/吨，涨0.19%。分析人士表示，上周氧化铝价格下跌以及库存高位持稳，令沪铝市场看多情绪一度动摇。不过，随着供暖季到来，铝价在限产全面落地预期下或进入企稳期。

期价止跌企稳

上周，沪铝期价遭遇重挫，1801合约最低跌至15320元/吨，至逾三个月新低水平，随后出现震荡企稳。

中信期货有色金属研究员表示，上周氧化铝价格下跌导致了市场此前的成本支撑信心明显走弱，悲观情绪增加，加上库存高位持稳，沪铝市场看多情绪动摇。不过，本周“2+26”城市限产全面开始，氧化铝价格或因此短期持稳，阳极价格也将继续坚挺，成本上处于弱稳格局。电解铝企业已经开始减产，不过需求下滑同样较严重，从当前看，降幅可能缩小，但短期库存下降对于铝价仍可能起到短期支撑作用。因此，本周铝市场重点关注限产来临情况下原料以及社会库存的表现，预计短期铝价可能弱势企稳。

华泰期货研究所金属组研究员吴相锋表示，此前市场对限产预期失望，导致上周铝价格大幅回吐。不过，随着供暖季的到来，限产或得以实际实行，铝价格或进入企稳期。

政策方面，国家发展改革委发布《关于全面深化价格机制改革的意见》，文件提出，完善高耗能、高污染、产能严重过剩等行业差别（阶梯）电价、水价政策，鼓励各地结合实际扩大政策实施覆盖面，细化操作办法，合理拉开不同档次价格，倒逼落后产能加快淘汰。“如果差别电价实施，这意味着电解铝行业后期或会受到新一轮的产能限制，因此，对于电解铝产量的拐点仍然是得以确立的。”吴相锋表示。

限产料构成支撑

从基本面来看，供应方面，据SMM数据，10月（31天）氧化铝产量为602万吨，同比增14.5%，日均产量19.4万吨，环比增加0.9%。截至10月份，中国氧化铝产量总计5716.3万吨，同比涨19.1%。

库存方面，上周库存延续增加格局，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单），上海、无锡、南海等七地铝锭库存合计174.3万吨，环比上周四增加0.9万吨。

下游需求方面，据SMM数据，10月份铝线缆企业开工率为52.31%，环比大幅下降5个百分点，同比下降14个百分点。分析指出，一方面是因为铝电缆企业承接订单之后，铝价格上涨，电缆企业无法转移成本，只能延迟交货；另一方面则由于电网订单出现下降。

“去违规产能落实，吕梁冬季错峰生产超预期，将提高电解铝成本、降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现。不过，库存反复以及下游终端的环比变动低迷仍将制约期价走势。”吴相锋表示，具体操作上，建议以逢低吸纳为主，不宜追高。