伦敦金属交易所（LME）1月23号公布的数据显示，LME铜库存增加36,300吨，增幅为17.14%，创10个月来最大增幅。LME铜注销仓单下降16.3%，为四个月来最大降幅。沪铜主力合约1803当天跳空低开，收跌910元/吨或1.70%。1月24日LME铜库存再度增加2.86万吨或11.5%，至276,675吨，为2017年10月以来新高。LME铜注册仓单较前日增加24,325吨或11.9%，至228,575吨。此次铜库存大增主因大型贸易商集中交仓所致。当天受到美元指数弱势以及有色板块整体带动下，沪铜主力合约1803上涨1080元/吨或2.05%。持仓量较前日减少19330手。

库存异增，警惕淡季情绪蔓延

1月23号LME铜库存增加36,300吨，1月24日LME铜库存再度增加28,600万吨。加之近期国内炼厂的开足马力生产，中国国家统计局公布的数据显示，中国12月铜产量为86.5万吨，为统计局2015年2月有追溯纪录以来的最高位。2017年全年产量达到889万吨。库存整体处于累积过程，反观下游，临近春节整体未见集中备货，基本面偏空明显，空头借此增仓进场打压铜价。LME 库存连续两天大幅度增加，但是由于此前进口亏损幅度较大，限制进口，国内现货则捉襟见肘，整体全球淡季累库量综合下来并不高，因此，铜价格仍然是以震荡预期为主。

美元走弱，大宗商品价格获支撑

1月24日美国财长努钦支持弱势美元的表态以及市场担心美国总统特朗普在本周稍后的讲话中宣布保护主义政策，使美元兑一篮子主要货币周三跌至三年低位。美国财政部长表示美元贬值对美国有利，因这关系到贸易和机遇。美元指数今年以来截至1月25日下跌3.29%，跌破90关口，创下近两年以来的新低，下跌趋势不改，弱美元推动黄金以及大宗商品价格走高。

现货逢低成交活跃，铜价难以过度下跌

1月24日，沪铜价格暴跌将近千元。现货市场一早却显现久违的询价买货潮，盘初持货商报价平水铜贴水80元/吨左右，好铜贴水50元/吨，被秒收，下游早早订货定量，持货商与贸易商报价坚持上抬至贴水60至20元/吨，湿法铜少而强，与平水铜几无价差，报价也在贴水80元/吨一线。

1月25日，沪铜价格反弹，在前日集中买入后，成交量略显清淡，未来铜价若围绕在52500元/吨或需求回暖、淡季情绪消退后，持货商挺价至平水甚至升水概率较大。

铜精矿TC顶点已过去，供应相对紧俏

2019-2020年矿供应顶点即将到来，铜精矿TC顶点已经过去，即将迎来多年的下降趋势。2018年，铜矿供应恢复的同时，中国废铜进口限制了废铜利用量，这在一定程度上也抵消了铜金属供应增量。此外，2018年智利和秘鲁将有多家矿山工会面临薪资谈判，矿端供应干扰增加。2018年新增铜矿投产项目较少，意味着如果再次出现大规模罢工，将导致预计的铜矿产量增量被大幅抵消，而2018年中国新增冶炼产能集中释放，将导致供应整体依旧吃紧。消费正在从中国一足鼎立变成全球共增长，全球铜消费稳定且有望小幅回升。2018年铜基本面有助于支持铜成为2018年最值得关注的基本金属。1、2月为铜需求淡季，基金经理也在减持期铜净多仓。LME公布的持仓报告显示，截至1月19日，基金经理持有的期铜净多头头寸降至59945手，1月12日为62011手。

短期沪铜有望在美元走弱的刺激下冲高，但淡季情绪未散去的前提下，沪铜还略显疲惫，弱势围绕53000元震荡为主。