5月18日，天齐锂业发布《关于签署购买 SQM 公司 23.77%股权协议的公告》，大手笔一挥，将全球最大的锂矿供应商招致麾下。既然买的是全球一哥，买入价自然不便宜，交易费用高达259亿。记得上两个月，前首富在业绩发布会上说：“现在谈的都是几百上千亿的项目，几个亿的小项目就别问了。”现在的中国企业真是牛啊，吹牛吹得满地都找不到逼。

作为天齐的持有人，扫地僧对公司的每笔大交易都时刻留意，起起SQM的底细，至少要了解259亿是真投资，还是公司在做冤大头？毕竟天齐一年的营收不过55亿。

SQM身家简介

通过查阅SQM 2017年报得知，他是一家创建于1830年的智利企业，专业生产和销售特种植物肥料、碘、锂、钾肥和工业化学品，销售网络遍布全球110个国家。如图1所示，公司总资产43亿美金，天齐准备花40.7亿美金，但只买23.77%的股份，壕气十足。加上原有的2.1%，合计约26%。

SQM家境还算殷实，固定资产和库存稍大，符合资源型企业的特性；未分配利润比较客观，折合人民币115亿；有息负债主要是10.3亿的债券，年息0.5亿美金，其他没看出什么特别的。

本次收购的盈亏分析

接下来的内容我将用人民币计价，方便对比理解。既然天齐收购SQM为的是巩固锂资源龙头老大的地位，那就先看SQM锂资源板块的内容（图2）。锂资源的毛利71%，比天齐还高一丢丢哦，扫地僧以前也不曾想到盐湖提锂的成本可以那么低，按照SQM的说法，因为盐湖的高蒸发率和高浓缩率，加上锂是提炼氯化锂的副产品，前期的成本由氯化锂承担了，SO，他们是全球提锂成本最低的公司，或许有之一。

接下来看看SQM的业务组成（图3）：主要是肥料占比32%，锂及衍生物占比30%，钾占比18%。

公司2017年收入145亿，毛利51亿，毛利率35%，只有天齐的一半，日子过得不算太滋润，属于小康水平，不能指望躺着赚钱。等日后出售SQM的股份，倒是有机会大赚一笔，毕竟它的股价在走上坡路。

SQM 2017年分红25亿（图5），按照持股26%计算，天齐可以获得红利6.5亿。天齐的财务成本约5%，259亿的利息费用是13亿，扣减红利后，本次收购可能导致公司每年的利润将减少6.5亿。（不管公司这笔钱是怎么来的）

这6.5亿差额能否通过其它方面收回来？接着往下分析：

锂资源的产能及收入

公司卖的锂资源主要是碳酸锂，2017年产量4.8万吨，2018/2019年计划产能7/10万吨，成长性堪比天齐。氢氧化锂年产6000吨，计划扩产至13500吨（图6）。

2017年锂资源收入43亿，每吨碳酸锂的售价是8.7万，这样一比，成本比天齐真是低太多了，真是牛外有牛，逼外有逼。他日锂资源市场进入红海时代，天齐开打价格战，国内友商怎么办？！锂云母提锂成本都要7万！

再看从智利进口碳酸锂的成本是多少呢？关税可能是0哦，反正我查到的是0。具体多少以官方发布为准吧，即使以30%计算，售价也和国内的售价相当。至于运费，海运是全球运输成本最低的工具，一船载货量几万吨，就算拉一船货要几百万，一吨运费也就100块，忽略不计。

总的来说，SQM的碳酸锂产量足成本低，能赚多少钱就看天齐的商技了。我国2017全年只从智利进口碳酸锂1.86万吨，不到智利产能的1/4，天齐入股以后要加油哦！最好能赚到碳酸锂国内外的差价，要是能0关税进来，卖2万吨就白赚7-8亿，真是睡觉都会笑醒。

感觉本次收购中性偏好，至少减少了天齐对澳洲的单一依赖性，锂矿储量也相应增加，至于能否补足每年6.5亿的财务差额，咱拭目以待吧。