氧化铝产量释放

国产矿供应受政策影响持续收紧，抑制氧化铝产量，叠加海外工厂生产受干扰，三季度氧化铝价格大幅攀升。而之后，受利空压制，价格转而下行。

部分氧化铝工厂调增进口矿配比

山西、河南是北方铝土矿储量较大的地区，虽然两地铝土矿品位随着不断开采而下降，但仍可供开采一定年限。近两年政策收紧，政府对矿产资源的监察力度加大，私挖滥采现象受到打击和遏制，无证开采被禁止，多数矿场被关停。

山西吕梁市孝义地区8大矿厂有6家处于关停状态，主要是相关证件不全。而小型矿厂多存在环保不达标的问题，常年处于停多开少的状态。河南三门峡地区情况类似，大部分矿厂处于关停状态。除了开采环节的环保问题，运输同样受到环保影响。因柴油车运输受限，多数地区节假日、重污染天气柴油车禁止上路。年内环保等相关政策预计只会紧不会松。

在国产矿供应偏紧的情况下，氧化铝工厂使出浑身解数避免出现断供的情况。多数工厂正在考虑使用进口矿，而部分工厂已经开始配用。

进口矿的使用一方面缓解了国产矿供应紧张的局面，一方面也对国产矿价格不断上涨起到一定的抑制作用。虽然进口矿到厂价较国产矿高，但进口矿品位高，相应辅料消耗减少，综合成本不仅不比国产矿高，甚至更低。不过，由于生产工艺的差异，内地工厂设备仅限于少量配比进口矿，目前部分氧化铝厂的配比比例为15%。即使比例不高，也对缓解国产矿供应紧张有很大的缓解作用。

原料断供问题已经解决

目前，山西、河南多数氧化铝工厂的铝土矿库存都处于历史低位，个别工厂的库存甚至仅供一周左右的消耗。不过，这已经较7—8月的断供好转了许多。

相对于氧化铝工厂的低库存，两地多数铝土矿贸易商反而手握部分库存。贸易商待价而沽。随着进口铝土矿的陆续进厂，贸易商议价能力被削弱，其囤积的铝土矿将露出水面，氧化铝厂也将获得喘息机会。

四季度产能投放量可观

目前，山西已经投放两条生产线合计220万吨/年的产能。全国范围内，四季度约350万吨/年的新产能投入运行，其中部分是前期投产计划延迟的产能。四季度如果限产力度有限甚至不限产，那么氧化铝供应将大幅提升，价格也将承压。

外围市场，海德鲁减产危机解除，美铝澳洲氧化铝工厂罢工也终止，供应逐步恢复，国内外氧化铝价格都自阶段性高位回落。其中，国内价格从3300元/吨降至3150元/吨，国外价格自640美元/吨跌至550美元/吨。

氧化铝作为电解铝最主要的原料，占电解铝成本的四成以上。相较而言，预焙阳极、电力成本变化频率低，其他辅料成本占比小，影响有限，因而氧化铝价格与铝价有较大的正相关性。8月铝价攀升的主要推动力就是氧化铝价格上涨。目前，国内氧化铝产量由于新产能的投放及前期减停产产能的恢复而回升，国外产量也在海德鲁氧化铝工厂恢复运行后趋于稳定，氧化铝价格下跌在所难免。而随着氧化铝价格的下跌，铝价恐重回熊市。