包钢股份（600010，SH）上周五（12月21日）公告称，为进一步降低生产成本，优化配置各类资源要素，减少同业竞争，提高资产使用效率和效益，拟收购北方稀土（600111，SH）库存稀土矿石、生产厂房、设备等与稀土选矿有关的全部实物资产。

包钢股份与北方稀土同为包头钢铁（集团）有限责任公司（以下简称包钢集团）下属上市平台。此次拟收购的稀土选厂此前已由包钢股份租赁使用。交易完成后，北方稀土将无法自产稀土精矿，而包钢股份将进一步稳固其稀土产品加工原料生产能力。包钢股份人士向《每日经济新闻》记者表示，此次交易完成后，包钢股份与北方稀土不再存在同业竞争。

同业竞争的问题解决了，但是北方稀土的财务健康状况因大量采购稀土精矿有所下滑。12月21日，记者拨打北方稀土董秘办公室公开电话，但电话无人接听。前述包钢股份人士表示，因历史原因，北方稀土与包钢股份间有大量关联交易。另外，稀土价格目前处于相对较低的位置，业内在稀土价格低位时增加库存是常见的现象。

从租到买避免同业竞争

包钢股份披露，本次交易标的为北方稀土选矿生产库存的549.48万吨稀土矿石，以及北方稀土稀选厂、白云博宇分公司的房屋建筑物、机器设备和材料备件。本次交易资产的账面价值为8.45亿元，评估值为12.03亿元，评估增值率42.39%。

包钢股份及北方稀土同意以评估值作为交易总价，并约定2018年12月31日前以现金、银行承兑汇票或债权抵顶等方式完成价款支付。

本次交易资产此前已经为包钢股份所用。为扩大稀土精矿生产能力，包钢股份董事会2018年3月通过了租赁北方稀土稀选厂厂房、设备的议案，年租金为840万元，租期1年。

“为进一步降低生产成本，优化配置各类资源要素，减少同业竞争，提高资产使用效率和效益，公司拟收购北方稀土库存稀土矿石、生产厂房、设备等与稀土选矿有关的全部实物资产。”包钢股份在公告中表示。

包钢股份与北方稀土同为包钢集团子公司，二者定位并不相同，但在稀土业务上有交叉。“根据集团规划，包钢股份拥有集团稀土资源的开发权，生产稀土精矿并提供给北方稀土，北方稀土利用稀土资源，进行冶炼分离和稀土应用。”包钢集团今年8月曾向《每日经济新闻》记者回应称。

前述包钢股份人士介绍，2018年3月前在稀土精矿业务领域，包钢股份与北方稀土均有涉足，存在一定的同业竞争，而此次交易后，二者将不存在同业竞争，稀土精矿的生产全由包钢股份承担，而以稀土精矿产品为界，包钢股份与北方稀土互为上下游。

值得一提的是，包钢股份此前专营钢铁业务，转型始于2015年，包钢股份定增298亿元收购并开发利用一座价值百亿的稀土尾矿库资源，2018年是定增项目业绩承诺期的最后一年。业绩承诺期内，不论是稀土矿浆还是稀土精矿，绝大部分都由北方稀土接收，这也使得包钢股份顺利完成两年的业绩承诺，今年的业绩承诺预计也将顺利完成。

关联交易挤压北方稀土现金流

“根据包钢集团的战略规划，为了保护北方稀土在行业中的龙头地位，公司向北方稀土排他性供应稀土精矿。稀土精矿的价格主要参照碳酸稀土市场价，扣除制造费用，考虑收得率等因素加以确定。”包钢股份在上证e互动中回应投资者疑问时表示。

包钢股份将与北方稀土的关联交易解释为保护北方稀土在行业中的龙头地位。但在2015年年报中，北方稀土曾阐述其经营模式为：依靠控股股东包钢集团所掌控的白云鄂博稀土资源优势，采购控股股东及其下属企业的稀土矿浆生产稀土精矿。

这意味着，北方稀土曾拥有从生产到开发的全产业链，但如今却不得不在生产原料上倚仗包钢股份，这给北方稀土带来了不小的财务压力。

北方稀土2018年三季报显示，应付票据及应付账款期末较期初增长137.15%，变动原因为“应付稀土精矿款比年初增加”。另外，北方稀土今年的经营活动产生的现金流量净额下滑速度较快，北方稀土2018年上半年经营活动产生的现金流量净额为负7.61亿元，较2017年同期下滑8.52亿元，2018年上半年较2016年同期下滑14.07亿元，而原因则是“购买稀土精矿支出同比增加”。

另一方面，北方稀土的存货持续增加。2018年三季报显示，因稀土精矿库存比年初增加，存货上涨32.89%。而2017年末的存货已较2016年末增加41.79%。

对于与包钢股份间的关联交易是否会带来较大财务压力，北方稀土一直未予回应。值得注意的是，北方稀土10月20日公告称，拟向控股股东包钢集团申请总额度不超过30亿元的借款，以“补充公司运营资金，为公司高速度、高质量发展提供资金保障”。

包钢股份人士表示，由于历史原因，公司与北方稀土间的关联交易难以避免。“我们有大量的关联交易，因为生产厂都是在一起建设的，这是历史形成的，未来恐怕也不能解除。”上述包钢股份人士称。

而对于大量购入稀土精矿使得北方稀土存货大幅上涨、现金流趋紧，前述包钢股份人士表示，稀土行业是资源控制型行业，作为稀有金属行业中的一种行业波动本就较大，企业在低价位的时候增加库存是常见的现象。

“历史上北方稀土曾有稀土精矿储备计划，由于环保的压力，北方稀土曾有几年稀土精矿生产停滞，但是其氧化物分离业务没有停止，原因就是之前的储备。”该人士认为，包钢股份提供的稀土精矿价格相对较低，目前稀土价格处于行业周期的较低位，增加库存符合逻辑。