2018年，在全球对美元资产热度变化中，黄金市场一波三折，先遭打压，后又被市场追捧，迄今迫近千三关口。国际主流投行及研究机构认为，金价已经筑底，2019年黄金的配置价值将重获投资者青睐。

美元因素利多金价

2018年的黄金市场交易，不得不关注“推特”。上半年，在诸多宏观扰动因素影响下，美元成为避险资金的吸金池，市场一度对黄金投以青眼，但在流动性风险面前，黄金并未走出理想多头趋势。黄金真正的反弹始于上月美联储鸽派加息，由于市场普遍预期2019年美联储可能结束加息周期，美元承压，看多黄金的投资者越来越多。

高盛指出，市场预期的美联储12次加息中的10次已经被市场消化，美元走强的趋势正在逆转。“如果2019年美国经济增长像预期的那样放缓，黄金将受益于对防御性资产的更高需求，央行购买可能会提供额外支持。”2018年11月底，该行在“2019年十大交易策略”的清单上提醒投资者，市场出现了前所未有的错位，大宗商品现在有一个“做多石油、黄金和基础金属的极佳切入点”。

“美国经济基本面对金价由利空逐渐转为利多。”东证期货分析师徐颖表示，美国经济增速逐渐回落至2.5%以下，先行指标制造业PMI已经在2018年2季度见顶，企业部门的杠杆率以及利润增速触顶回落；家庭债务增速似乎也已见顶，得益于黏性工资的上涨，消费支出维持较高水平，进而带动核心通胀的回升；政府支出增加空间有限；净出口对经济的拖累短期缓解，长期难以扭转。经济增速放缓但陷入衰退言之尚早，经济基本面走弱利多金价。

持仓指标助力反弹

从持仓来看，中信证券分析师敖翀认为，COMEX黄金CFTC非商业净多头持仓自2001年以来首次转为负值。2018年8月，COMEX黄金非商业持仓转为净空头，为2001年以来首次。多头持仓于2018年10月触底后呈现回升态势，反映出资金面看多黄金情绪浓厚。COMEX黄金非商业净多头持仓触底反弹阶段一般伴随着金价大幅上涨。

“历史统计数据显示，在持仓触底反弹的周期中金价平均涨幅达到11%。本轮反弹周期中，金价从底部上涨的幅度仅5%，预计未来一段时间仍有上升空间，且本轮持仓反弹显著滞后金价回升时点，表明当前金价仍处于上涨初期阶段。”敖翀分析，本轮黄金净多头持仓下滑幅度超过历史水平，随着多头持仓回升，金价有望大幅反弹。

敖翀认为，在美联储加息预期弱化、美国宏观经济运行趋弱和美股大幅下跌等因素作用下，预计2019年金价将迎来显著上涨行情，持仓变化反映出的资金面回暖和看多情绪浓厚有望进一步支撑金价上行，预计2019年黄金均价将达到1320美元/盎司。

据统计，目前国际主流投行预计明年黄金均价将在1300美元/盎司一线，一些激进的投资机构甚至预测金价将达到1500美元/盎司。