中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2018年12月份，景气指数为27.6，连续第二个月位于“偏冷”区间，行业运行总体延续消费趋弱、价格低迷、效益下滑、贸摩增多的态势。自2018年7月以来，先行合成指数已连续6个月呈现回落，2018年12月份降至64.4，表明行业还存在继续下行的压力和风险。

景气指数继续位于偏冷区间上沿

中色铝冶炼产业月度景气指数显示，2018年以来景气指数逐月回落，12月份降至27.6，较2018年初下降了9.4点，连续第二个月位于“偏冷”区间。

由中色铝冶炼产业景气信号灯可见，2018年12月份，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，商品房销售面积、主营业务收入、利润总额等3个指标处于“偏冷”区间；LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、发电量、氧化铝产量、电解铝产量、铝材出口总量等7个指标处于“正常”区间。

先行合成指数连续回落

2018年下半年以来，中色铝冶炼产业先行合成指数逐月回落，2018年12月份降至64.4，环比下降2.2点。中色铝冶炼产业合成指数曲线见图2。在构成先行合成指数的5个指标中，同比变化2降3升，LME铝结算价和商品房销售面积分别同比下降了7.4%和6.1%。环比变化呈4降1升。LME铝结算价、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量分别下降1.4%、0.2%、2.8%和0.5%。铝价下行及商品房销售面积增速回落是导致先行合成指数连续6个月回落的主要原因。

行业运行特点分析及形势预判

2018年12月，铝冶炼行业低位运行，特别是电解铝企业处于较2015年吨铝价格跌破万元时更为艰难的时期。具体表现为：

一是有效产能有所增加，落后产能置换收官。预计截至2018年底，全国电解铝建成产能净增100多万吨。2018年是电解铝产能置换的高峰期，共完成置换400多万吨。其中，内蒙古和云南是产能购入大户，两地合计新增产能约350万吨，河南是产能转出大户，转出产能超过200万吨。截至2018年底，淘汰落后电解铝产能累计完成置换266万吨，尚未完成指标已于2018年12月底失效。

二是生产环比小幅增长，库存降幅有所收窄，国内铝消费总体偏弱。经季调，2018年12月氧化铝和电解铝日产量分别为19.7万吨、9.2万吨，环比分别增长4.5%、3.1%。截至2018年12月底，铝社会库存量为120万吨，较年初下降了56万吨，其中12月份降幅为10万吨，环比收窄35.7%。同时，以销定产的铝材产品月产量处于年底低位，2018年11月降至411万吨，同比下降22.4%。反映出国内铝消费总体偏弱，主要归因于房地产及汽车两大主要领域分别维持低速增长或已进入下行期。其中，汽车产销双降已持续5个月，2018年11月份降幅创新高，同比分别下降18.9%和13.9%。

三是突发事件影响叠加导致铝产品出口波动异常。受美国制裁俄铝、美铝公司澳洲氧化铝厂罢工、海德鲁巴西氧化铝厂减产等事件影响，加之铝产品价格外强内弱、人民币贬值等因素叠加，中国氧化铝及铝材出口呈现大幅增长。2018年前11个月，氧化铝出口128万吨，2017年同期仅5万吨；铝材出口476万吨，同比增长23.9%。由于上述突发事件的影响正逐渐减弱，且美国、墨西哥、印尼、越南等国贸易摩擦连锁反应日益突显，铝产品出口高增速不可持续。

四是铝价重心震荡下行，行业利润大幅回落。受消费低迷、市场信心不足等因素影响，国内铝价震荡下行，2018年12月份最低跌至13465元/吨，较年内高点15565元/吨回落13.5%，月度均价13688元/吨，环比下跌117元/吨。2018年12月，铝冶炼行业季调后利润为3亿元，同比下降87.4%、环比下降25.1%，其中盈利部分以氧化铝企业为主，电解铝企业大面积亏损，铝冶炼行业销售利润率降至1.8%，较2017年同期的5.9%回落3.7个百分点。

考虑到国内多重压力以及国外诸多不确定因素，房地产、汽车等主要铝消费领域表现较为低迷，且短期内不会有明显改善，预计2019年1月国内铝冶炼行业将延续2018年12月低迷的态势，中色铝冶炼产业景气指数将继续处于“偏冷”区间弱势徘徊。