宏观：受周末证监会易帅消息影响，昨日沪深两市双双高开，沪指涨逾1%。随后大盘在强势股集体杀跌拖累下逐渐回落，沪指午后一度跌逾0.6%，尾盘跌幅有所收窄。国外方面，民主党国会领袖、众院议长邀请特朗普于2月5日发表国情咨文。美国国会预算办公室（CBO）：将2019年美国经济增速预期从2.4%下调至2.3%。美元指数下跌0.07%，收于95.5972。

现货与期货：1月28日现货报47350元/吨-47420元/吨，均值环比跌130元，对当月合约跌85元，升贴水跌35元。沪铜主力合约价格上涨0.51%至47540元/吨，LME3月合约下跌1.11%，至5989美元/吨。沪伦比值7.94，环比下跌0.06。昨日沪期铜走强并整理47600元/吨一线，盘面价格的上涨继续抑制现货买盘，市场报价全面转向下月发票。早市持货商报价贴水100~贴水50元/吨，市场活跃度低，成交无力，于是有部分持货商率先开启调价模式，力求成交换现，平水铜率先调降至贴水150~140元/吨附近成交才有起色，好铜报价至贴水80元/吨附近，湿法铜紧跟市场报价，自贴水220元/吨扩大至贴水250元/吨且仍有可压价空间。市场甩货者众多，下游逐渐进入放假模式，贸易商很多也已渐入节前假期模式，观望为主，市场表现无力，接货寥寥，成交市况初显渐进式假期模式。

库存：1月28日上期所仓单环比增577吨（+1.60%），同比减12517吨（-25.48%）至36614吨。COMEX仓单环比减1637吨（-1.81%），同比减130870吨（-59.55%）至88896吨。LME仓单环比增200吨（+0.14%），同比减162650吨（-52.62%）至146475吨。

消息面：浙江海亮股份有限公司于2019年1月28日与KMEGermanyGmbH&Co.KG签署了《股权资产购买协议》，收购其持有的位于德国、法国、意大利的三个铜合金棒生产工厂，以及位于德国、西班牙的两个铜管生产工厂。KME公司是世界上最大的铜及铜合金产品制造商之一，是全球铜加工行业领袖级企业，在全球铜及铜合金加工材市场拥有良好的口碑，公司此次收购KME公司旗下全部的铜合金棒业务和部分铜管业务。

逻辑：昨日受证监会换帅等一系列宏观因素影响，沪铜与股市同步上涨。但是从股市昨日尾盘跳水来看，宏观利好影响有限，沪铜今日或许也将面临回落。现货市场成交寥寥，逐渐进入假期模式。同时近几日全球显性库存均在逐步回升。当前沪铜上行缺乏动力，建议观望，风险偏好高者可以逢高做空。

期权：铜期权市场交易摩擦有所改善，市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好，接近ATM即48000附近的明显凹陷，深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在12.3%附近，维持平稳，同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。