随着我国经济不断发展，矿业资源供需矛盾日益凸显，矿业公司（尤其是民营中小型矿业公司）的生存与发展面临着越来越大的压力。除了来自经营与环保的压力之外，中小型矿业公司还要应付资金短缺的问题。融资困难逐渐成为制约中小型矿业公司发展的“瓶颈”。怎样化解中小型矿业公司融资难问题，是产业界和学界共同关注的亟待解决的问题。本文对当前中小型矿业公司现有主要融资方式及融资中存在的主要问题进行了概括，在此基础上对私募基金融资的概念、历史及运作流程进行详细介绍，最后还就中小型矿业公司如何顺利获得私募基金融资提出了相应的建议。

改革开放40年来，我国民营经济从小到大、从弱到强，不断发展壮大。截至2017年底，我国民营企业数量超过2700万家，个体工商户超过6500万户，注册资本超过165万亿元。据中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的“2018中国企业500强”排行榜，民营企业占到近一半，达到237家。习近平总书记曾指出，民营经济是我国经济制度的内在要素，民营经济是社会主义市场经济发展的重要成果，是推动社会主义市场经济发展的重要力量，是推进供给侧结构性改革、推动高质量发展，并亲切地称呼民营企业和民营企业家是“我们自己人”。然而，一些民营企业在经营发展中面临注入市场及转型等方面的问题，尤其是中小型矿业公司长期以来受到融资难问题制约。如何切实解决这些公司的融资难问题，使它们真正摆脱资金荒的窘境，是摆在产业界迫切要解决的问题。

当前中小型矿业公司现有主要融资方式

中小型矿业公司融资最常见方式是银行贷款融资。该方式是指企业为满足自身生产经营的需要，同金融机构（主要是银行）或者信誉比较好的融资公司签定协议，借入一定数额的资金，在约定的期限还本付息的融资方式。在银行贷款融资方式下，银行部门向企业提供贷款是以收取一定的利息为前提条件的。通过利息的支付，企业获得了银行贷款，取得了这部分资金的使用权。企业通过银行贷款方式筹集的资金不会对公司的控制权产生影响。银行并不参与企业的经营收入与利润的分配，仅按照合同规定，收取一定数目的利息作为收益。这种融资方法主要分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。

由于矿业企业（尤其是勘探类企业）面临较大的勘查及经营风险，因此，在给中小型矿业公司提供贷款的时候，商业银行会要求中小型矿业企业提供相应的资产抵押或担保。大多数中小型矿业公司会将矿山项目固定资产以及企业的其他资产作为抵押物向银行进行贷款。此外，也有一些中小型矿业公司根据自己经营的矿产品规模与特征选用应收账款保理贷款融资及信用证融资等具体的银行融资方式。

除银行贷款融资方式外，票据贴现也是中小型矿业公司融资的主流方式。票据贴现融资是指在需要使用资金时，票据持有人将银行承兑汇票或者商业承兑汇票的所有权让渡给银行，银行按照票面金额扣除一定比例的贴现利息后将余额支付给票据所有人的一种融资方式。银行承兑汇票和商业承兑汇票是现有的两种主要票据。

以上两种常见融资方式以外，中小型矿业公司融资方式还有商业信用融资、设备融资租赁及企业内部融资等融资方式。但是因为受到企业规模、融资对象特定等因素的限制，这些模式很难成为中小型矿业公司融资的主流。

中小型矿业公司融资存在的主要问题

40年来，我国中小型矿业公司取得了长足的进展，融资规模也有不小的提升，但企业实际得到的金额依旧很难满足其自身快速发展的需要。融资规模与资金需求量不匹配、融资模式单一等问题突出。

融资的巨额需求与实际融资量之间的巨大差异。采矿业是一个具有明显资本密集型特征的产业，需要大量依靠劳动力和机器等资本。无论是硬件还是软件，矿山企业的日常运行都需要大量的资金。据《中国矿产资源报告2018》统计，2017年，全国地质勘查投资782.85亿元，较上年增长1.0%。其中非油气矿产地质勘查投资198.36亿元，下降19.8%。非油气矿产中以金矿、铜矿、煤炭、铅锌矿勘查投入为主，占全国非油气矿产勘查总投资的34.0%。矿企的建立需要大量的资本和精力，自有资金远远不能满足矿企建设和支撑，务必会对外融资。然而，与巨大的资金需求形成极大反差的是，融资供应量的严重不足。中小型矿业公司规模普遍较小，一次性融资规模也相对不大，很难从银行取得超过两年的长期贷款。勘探及开采类的中小型矿业公司在运营中存在较大风险，在对这类公司考察放贷时，银行对它们放贷往往较为谨慎，相关的手续也相对苛刻复杂，即便贷款成功，其额度也相对不多，而且贷款的资金成本高，这就给中小型矿山融资造成了阻碍。所以很多民营矿山不得已只能投向非正规融资（或黑市）寻求贷款。一定程度上讲，这样也严重妨碍了中小型矿业公司的发展壮大。对于票据贴现融资的方式，也同样存在这种风险歧视性的问题。

外部融资环境的制约与中小型矿业公司对资金的巨大需求存在尖锐的矛盾。加之目前政府实施的货币政策，一定程度上也加剧了它们的融资困难，融资缺口进一步扩大。

中小型矿业公司融资渠道单一且融资财务风险大。理论上，我国中小型矿业公司的融资方式按照不同标准可以分为两大类。按来源分为外源融资与内源融资两类。内源融资是企业依靠内部积累进行的，即留存收益和折旧以及内部集资。外源融资包括直接融资和间接融资。按是否存在中介可分为直接融资和间接融资两种。直接融资是通过资本市场以股权和债权形式融资；间接融资是有金融中介参与的融资。

实践操作上，中小型矿业公司的融资渠道却少之又少。由于我国证券市场并没有像一些国家一样设置了针对矿业公司独特的上市标准、审核制度和分类管理制度，因此，大多数中小型矿企（勘探及采掘类）无法满足A股市场关于企业规模、盈利指标等硬性条件，也就很难顺利完成上市融资。目前已上市的我国矿业公司（基本上是大型国有矿业公司）执行的是统一的通用的上市标准和规范和管理规则。因此，多数中小型矿业公司不得不主要依靠自身的积累和债权性融资，孤立于银行优先放贷对象之外。他们会将注意力转而投向民间借贷等外源性融资。而中小型矿业公司蜂拥至民间资本市场进行融资，这就势必会导致融资成本的抬高，也因此推高民间借贷利率，所以，中小型矿企寻求财务风险大的高利贷也是矿业圈内非常普遍的现象。对于我们这样一个地大物博的矿业大国来说，这不得不说是一种尴尬。

私募基金融资作为中小型矿业公司融资困难的解决之道

上文主要讨论了当前中小型矿企面临的融资困境，针对以上的问题本文提出了私募基金融资作为解决之道，下面对私募基金融资的概念、历史及运作流程进行详细介绍。

私募基金融资的概念及历史

私募基金 (Private Equity Funds，PE)，又称私募股权(Private Equity) 或是指有融资需求的企业在相关中介（一般为投资银行）的协助下，直接与特定的投资人（包括跨国公司、产业投资基金或风险投资基金）接触，经过双方协商一致，以出让部分股权的形式来获得投资人投资的一种融资行为。换言之，私募基金是一种企业通过一定的方式获得外部企业开展股权性的战略投资，该股权投资者考虑将来的退出方式和投资赢利点。广义的私募基金包含了企业在首次公开发行股票前所有形式的权益融资，而狭义的私募基金融资是有增长潜力的成熟企业借助非公开方式得到外部机构投入的股权资金的融资方式。一般地，按照投资阶段划分，私募基金可分为五种类型：1、风险投资（Venture Capital，VC）、成长资本（Growth Capital）、并购资本（Leveraged Buyouts，LBO）、不良资产投资（Distressed Investments）、夹层资本（Mezzanine Investment）.

从上世纪40年代开始，私募基金开始在美国出现至今，私募基金已经经历了近70年的发展历程。1990~2016年全美共出现了2310个私募基金融资交易案例。据不完全统计，这些私募基金融资的企业平均每年提高产值共约52亿美元~175亿美元，这就意味着，一旦企业获得私募基金融资，它们即可创造出更好的业绩。我国首次出现私募基金融资大约是在上世纪90年代邓小平南巡之后，1999年，国务院出台了《中共中央关于实施技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》，这项政策极大地刺激了我国企业开展私募基金融资，为国内私募基金融资的孕育和发展壮大做了铺垫。从2004年开始，我国私募基金的数量和金额开始出现井喷式发展，2008~2013年中国私募基金市场共有2069支基金完成募资，募资完成规模总计1313.62亿美元，投资案例数量2027个。总体来说，私募基金融资在中国发展迅猛，无论是新募集资金还是投资案例，抑或是投资金额，都呈现出快速发展的状态。

中小型矿业公司私募基金融资需要准备的材料

中小型矿业公司在准备进行私募基金融资时，必须首先熟悉私募基金融资的过程，并作好充分的准备工作。普通的中小型矿业公司需要聘请投资银行或咨询公司的顾问帮助本公司作为私募融资的顾问，协助办理或运作相关事宜。私募基金融资需要准备的材料大致包括大类：首先是私募基金融资备忘录，包括公司的投资亮点、公司概况、业务描述、行业概览、竞争分析、发展战略、管理团队和财务信息等等；其次是近3年经过审计的财务报告以及最近一期的财务报表及附注；最后是财务预测，即企业需要做出在私募基金融资到位后资金的主要投向、企业经营收入与利润预测、企业计划的新增投资项目及相应的利润情况、企业其他的融资与投资计划以及投资计划以及企业完整的预计现金流量表。该财务预测是私募基金投资机构最重要的一项。民营矿业企业在准备私募基金融资时，在经过以上资料、报告的准备基础上要认真编制企业的财务预测。

中小型矿业公司私募基金融资的运作流程

在准备好相应的材料后，就要进入到具体的运作流程了，具体而言，全套流程可分为3个阶段，一是与目标私募基金机构初步沟通，挑选出几家可能性较大的机构；二是双方深度沟通，确定合作的私募基金机构并签订投资意向书；三是开展尽职调查，签订最终头合同，并获得投资。

第一阶段即“与目标私募基金机构初步沟通，挑选出几家可能性较大的机构”又可分为五步：矿企与投资银行（或融资顾问及推荐商）签署服务协议；矿企和投行组建专职团队，准备专业的私募基金融资材料；投行与矿企共同为矿企设立一个目标估值；向多个私募基金机构发送前期准备材料，就有关融资问题充分交流，并回答私募机构提出的问题；挑选出几家可能性最大的投资者。在这个阶段需要注意，所签署的服务协议包含投资银行为矿企获得私募基金融资提供的整体服务，矿企为此支付的服务费用一般是在成功融资后投资银行才能收取，且服务费用来自于私募基金投资于矿企的资金。

第二阶段，即“双方深度沟通，确定合作的私募基金机构并签订投资意向书”，包括4个步骤：安排私募基金的合伙人和矿企的负责人面对面的会谈；经过面谈之后，私募基金投资机构会派机构代表去矿区进行实地调查，在此过程中矿企负责人一定不要参加，只派相关的人员进行陪同即可，但是投行会全程陪同私募基金投资机构，保证解答它们的所有疑惑；获得至少2~3家私募基金机构的投资意向书。考察之后，依然对企业有兴趣的私募基金投资机构会对企业发出投资意向书，也就是一份初步的投资合同，这份合同会定义公司的估值以及一些具体条款(如出让多少股份、股份的类型以及最终的交易时间)；在完成投资意向书的签字后，便是双方的竞价及谈判。如果企业可以获得多份投资意向书，那么就能形成相当于拍卖形式的竞价，经过私募基金投资机构之间的互相角力，企业可以获得最好的价格。投资银行会与企业家共同与私募基金投资机构谈判，帮助企业家获得最好的价格以及条款。

在这个环节，投资意向书至关重要，因为它是私募机构向矿企发出的一份初步的投资意向合同。这份合同会定义矿企的估值和一些条款，其中包括出让股份的比例和类型以及完成最终交易的日程表等。

第三阶段，即“开展尽职调查，签订最终合同，并获得投资”，具体又可分为3个步骤：尽职调查前的准备工作；开展尽职调查；尽职调查结束，私募机构和矿企签订最终投资合同，融资成功。

在这个阶段，需要特别说明的是，尽职调查的内容主要涉及3方面，分别是：财务方面由私募基金机构聘请并支付费用的会计事务所实施，并对矿企的历史财务数据进行分析；法律方面由私募机构聘请并支付费用的律师事务所实施，对矿企的法律文件、注册文件、开采许可证及营业执照进行核实；经营方面由私募机构方的人员实施，对矿企的经营、战略和未来商业计划进行分析。在尽职调查结束之后，私募基金投资机构将会给企业发出最终的投资合同，这份合同一般会超过200页，内容详尽。而后企业将会与私募基金投资机构谈判并就存在异议的地方进行沟通。

这个阶段需要特别注意的是，谈判过程要有投行和矿企负责人一起与私募机构代表参与。这个谈判过程是一个强度非常高的谈判过程，矿企需要委派几位精明干练的管理人员参与。

在所有工作都已做完后，整个融资过程就进入到最后一个环节，即获得融资。在签署最终合同之后，私募基金投资机构的资金会在15个工作日内打到公司的账户上。而在投资之后，私募基金投资机构会向企业要求至少一个董事的席位，以此监督控制企业发展的过程。在确定接受哪家私募基金投资机构的投资之后，投资银行会安排私募基金投资机构的代表与企业家进行面对面的会谈。而且投资银行通常会派一些核心的人员参加会议。

中小型矿业公司顺利取得私募基金融资的三点建议

如上文所述，在矿业企业融资越来越难的今天，私募基金可以作为中小型矿业公司融资的不错选择，那么应该如何才能顺利获得私募基金融资？为此中小型矿业公司需做到以下3点。

首先，一支精明干练的企业管理团队是顺利获得融资的先决条件。有市场就必然存在竞争，有竞争才能促进反战。众所周知，目前企业的竞争已从过去的产品竞争、价格竞争演变的人才竞争，只有拥有一批优秀而稳定的各类人才，企业才能谈及可持续发展。而人才竞争的关键是打造一支优秀的团队。私募投资不同于其他的投资形式，它们只占有矿企的一小部分股权，却要付出数额巨大的资金，因此，他们要首先考察确认他们所准备投资的企业的管理团队是否是他们认可和欣赏的。在评估企业管理团队的能力时，私募基金投资机构考察的方面主要包括3个方面：首先是管理团队各自不同的能力情况；其次是人员管理分工是否清晰明确；最后是企业是否具有持续获得优秀人才的环境条件。

在人才构成方面，优秀的中小型矿业公司不仅要有符合规范的工程勘探、开采技术工程人员，他们应拥有丰富的理论水平和实战经验，能对深埋地下的矿产做出相对合理的评价，并能指导企业进行勘探开采建设投资。工程技术人员至关重要，他们工作的成败与中小型矿业公司的成败休戚相关。除此之外，中小型矿业公司的管理人员、财务人员和市场营销人员也必须具备很强的团队意识和丰富的经验。

其次，成功展示企业和矿业项目良好的市场发展潜力是顺利获得融资的必要条件。在进行投资之前在选择项目之前，私募基金融资投资机构必须要对该项目开展评估工作。要想得到私募基金投资机构的肯定，企业的项目一定要有巨大的市场发展潜力。针对私募基金投资机构对企业的评估，中小型矿业公司在与私募基金融资机构接触中要做好以下3方面工作：一是展示项目本身拥有较大的市场容量和较强的盈利能力；二是企业在管理、生产、研究开发和营销方面的独特性、完整性、以及企业和项目本身务实的、能够操作的实施计划和发展战略；三是管理层展现出成功实现这些计划的勇气和决心。

最后，展示自身产品的竞争优势是顺利取得融资的重要保障。一家企业最重要、最关键的便是自己生产的产品。毋庸置疑，赢得私募投资的关键也是展现出产品的独特性，只有拥有好的产品，才能赢得投资机构的“芳心”。通常而言，当接触到一个新产品时，私募基金投资机构最关注两点：一是产品是否会对用户意味着独特的价值？二是产品是否会形成效益可观的利润。2004年3月，西部矿业公司对境内外战略投资人以每股3元完成私募，上市后以每股13.48元开盘，上市首个收盘价为每股32.84元（溢价144%），获得了极大的成功。他们之所以会成功，恰恰是因为他们掌握了大量的稀缺而不可替代的资源。能否让自己的产品具有较强的竞争优势，这是每家迫切需要私募基金融资的中小型矿业公司需要考虑的问题。