上周行情回顾：

本周沪铜呈现偏弱震荡局面，周五晚沪铜因市场乐观中美贸易磋商以及原油大涨，跳空高开至49000元/吨以上，沪铜主力1905本周五收盘48800元/吨，跌幅0.29%。持仓量减24610手至206552手。伦铜本周亦呈现偏弱震荡行情，周五亦因中美贸易磋商乐观情绪以及原油大涨提振，大幅拉升，本周五3个月伦铜报收6473.5美元/吨，周涨2.35个百分点。

现货端，本周五上海电解铜现货对当月合约报升水1100元/吨-升水1300元/吨，升水有所上升。本周由于盘面价格下跌，吸引部分下游逢低补货，成交受到下游消费的提振。周初长单交易已基本结束，大部分贸易商及冶炼厂商继续持坚于当月发票的报价，有下游逢低少量补货，平水铜报价较为坚挺。

基本面分析：

宏观层面利空情绪偏多，欧美3月PMI不及预期，1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比有所下滑。美国3月PMI数据继续下滑，制造业及服务业PMI数据双双不及预期，制造业PMI跌至21个月低点。最新公布的欧元区制造业PMI初值47.6，创69个月低点；其中德国3月制造业PMI初值44.7，创79个月低点，连续第三个月位于荣枯线下方。法国制造业PMI初值49.8，也大幅低于预期。国内方面，2019 年 1-2 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降 14.0%。经测算，剔除春节因素，规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。去年 12 月规模以上工业企业利润为-1.9%，去年全年 +10.3%。今年前两个月， 汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润下降明显，拖累规模以上工业企业利润。

我国1-2月废铜进口量继续下滑，但进口金属量同比有所增长。2019年2月，中国共进口废铜实物量7.11万吨，环比减少61%，同比减少52%。平均含铜品位为77.58%，折合金属量为5.51万吨，同比减少27%。1-2月累计进口废铜实物量25.81万吨，同比减少25%，平均含铜品位为74.4%，折合金属量为19.21万吨，同比增长11%。从数据可以看出虽然进口实物量减少，但因进口废铜品位增加，实际金属量同比仍有所上升。

铜矿端智利罢工隐忧解除，但中国二季度铜精矿加工费底价大幅下调，铜矿供应偏紧。KGHM旗下Sierra Gorda铜矿工会同意延长合同谈判 暂时避免罢工 工会主席周二称，波兰矿商KGHM及其在智利的Sierra Gorda铜矿工会同意延长合同谈判，暂时避免了罢工威胁。Maykel Ocayo称，工人们将在周四前对新的合同提议进行表决，周五将向管理层递交决定。Ocayo称:“谈判延长将到周五。届时投票束。”Sierra Gorda铜矿在2018年生产了101,900吨铜。国内方面，据两家炼厂周四消息，中国大型铜冶炼厂将2019年第二季度铜精矿TC/RC底价大幅下调超20%至73美元/吨和7.3美分/磅。第一季度底价为92美元/吨和9.2美分/磅。市场整体对铜矿还是持偏紧预期。

上期所铜库存小幅回升，LME库存有小幅下滑。本周上期所铜库存增2240吨至261412吨，LME铜库存减6680吨至168525吨，目前仍处于历年偏低的水平，给与铜价一定的支撑。

结论及操作建议：

沪铜本周跳空低开，因欧美PMI不及预期，加之美债收益率倒挂，市场对全球经济放缓担忧加剧。目前来看铜利空因素较多，我国1-2月规模以上工业企业利润同比下降，同时基本面来看，铜矿供给偏紧，但国内铜冶炼端产量增速稳定，消费端消费并未完全回暖，基本面仍偏弱。库存方面上期所及LME铜库存有所下降，处于近五年来的偏低水平，支撑铜价。短期来看，市场乐观中美贸易新一轮磋商，铜价或将企稳反弹。