近一个月以来，沪锌期货不断攀升，主力1905合约4月4日一度升至阶段新高23275元/吨，并创下周线“四连阳”。分析人士表示，一季度国内锌市场整体延续供应短缺情况，支撑沪锌期价不断攀升。考虑到短期锌冶炼库存瓶颈难以解决，锌价近期易涨难跌，一季度业绩出炉后相关冶炼标的或出现最佳买入机会。

供应短缺推涨锌价

自1月4日盘中创下阶段新低19020元/吨之后，沪锌期货主力1905合约便不断走升，4月4日一度升至23275元/吨，创下2018年6月下旬以来新高。

国投安信期货高级分析师肖静表示，有色板块中，只有锌价的技术图形没有受到4月1日增值税新政影响，内外盘锌价突破向上的形态非常完整。

肖静进一步表示，去除增值税调降扰动因素，一季度国内锌市场整体延续供应短缺情况。中国海关及国家统计局数据显示，仅表观消费（产量+净进口），1-2月国内整体精锌供应减少8万吨；3月尽管国内精锌环比产出有一定回暖，但中下旬刚刚试运行的湖南三立及水口山第一条生产线通电所带来的合计25万吨/年产能却无法有效投放当月；4-6月，虽然湖南太丰、水口山第二条以及汉中锌业因锌渣问题停产的生产线都将陆续供应，但对比去年，预计国内精锌产出最快要到5月才能打平当月。“实际上，今年春节后锌消费还未明显回暖，二季度一旦搭配国内宏观经济节奏转暖，精锌进口量也没有放量，国内锌市场大概率延续短缺。”

数据显示，LME锌锭库存已降到2000年以来最低；而国内进入季节性去库存，社会锌锭库存连续两周下滑出现拐点。

后市易涨难跌

从基本面来看，中信建投证券分析师黄文涛、秦源表示，上周，全球锌显性总库存降低至36.74万吨，为有纪录以来最低位置，主要因LME库存降低至二十世纪90年代以来最低位置。短期由于锌冶炼库存瓶颈难以解决，锌矿难以转化为有效库存。TC（粗炼费）方面，即使银漫矿业矿难事故导致内蒙古大范围安全监察，影响了锌矿企业节后生产恢复速度，对国内锌精矿供给造成一定影响，再加上LME锌价加速上涨，沪伦比价不断走低，但TC价格仍然持续攀升，本周进口TC小幅上涨5美元。

安泰科2019年有色金属报告会则指出，今年全球新增精矿70万吨，国内精锌供应初步预计增加40万吨，国内精锌消费增速回暖到0.6%，国内市场小幅过剩5万吨，全球锌市整体平衡。由于精锌放量集中在下半年，安泰科判断锌价可能从二季度后期显著回落并延续到三季度中期，随后锌价重新转为震荡行情。

同时，市场对国外隐性库存的猜测越来越大。肖静表示，中国以外主流经济体消费疲软的节奏更加落后，今年以来，美、欧两地却大幅流出7万多吨。虽然LME现货升水被持续推高到60美元，库存并没有显现，但伦锌库存量在7万吨以下极低位置已持续五周，隐性库存的持有成本很高，一旦库存显著“触底”，锌价就会在趋势上“触顶”。

不过，就目前来看，黄文涛、秦源则认为，锌价易涨难跌，在冶炼瓶颈没解决之前，不可轻易言沽。股市方面，由于锌冶炼景气周期逻辑确定，走势不断超预期，重点关注相关冶炼标的，4月一季度业绩出炉后或出现最佳买点，锌矿企业也将迎来一波预期差行情。