本报讯  近日，港交所宣布将于8月5日推出6只以美元计价的伦敦金属期货小型合约。新推出的产品包括铜、铝、锌、铅、锡及镍期货合约，提供月度合约并以现金结算，将可与现行以离岸人民币计价的伦敦金属期货小型合约互补。同时，现行的人民币合约将在美元合约推出后，改称为“人民币（香港）伦敦金属期货小型合约”。

该小型合约为连续12个月的月度期货合约，合约交易单位为5吨/手，交易时间段为上午9时至下午4时30分（日间交易时段）及下午5时15分至翌日凌晨3时（收市后期货交易时段），跨越了国内外期货市场主流交易时间，可衔接国外交易时间。设置中场45分钟休息时间主要考虑到：一是交易所及期货公司对T时段进行结算；二是港交所T+1没有盘前集合竞价，利用这45分钟整理5点15分报价的序列。

本次小型合约的推出将给投资者带来一系列的福利：小型合约交易手续费用更低,每边每张合约仅为0.50美元，征费为每边每张合约0.07 美元，结算费为每手0.20 美元。另外，还有相应的保证金冲销计划，在同时做人民币和美元计价的商品时，这两个交易的保证金可以进行单边抵消。其它福利还有： 新推的小型合约交易机制更灵活，每月合约无需再做调期。

广发期货发展研究中心纪元菲认为，这一方面降低了交割流程繁琐带来的交易障碍，另一方面使得迷你期货合约在一定程度上脱离了商品属性的约束，有利于市场参与者更加多元化，更多投资机构的参与将使得合约的流动性和活跃程度增加，从而反哺于产业套保。

本次推出小型合约主要与现行以离岸人民币计价的伦敦金属期货小型合约进行补充，合约采用LME官方结算价，并以现金结算无实物金属交割。为希望投资合约单位较小及现金结算的零售和机构投资者提供新的投资工具，有助于为在亚洲时区投资以美元计价的基本金属的用户提供额外的交易机会，并为市场提供另一个对冲不利价格变动的管道，促进亚洲时区的对冲和套利需求。

小型合约单位小于伦敦金属交易所对应的基本金属期货合约：现有的LME铜、铝、锌、铅期货合约交易单位为25吨/合约，而即将推出的小型合约仅为5吨/合约；现有的LME镍期货合约为6吨/合约，小型合约仅为1吨/合约；现有的LME锡期货合约为5吨/合约，小型合约仅为1吨/合约。

小型合约与当前国内期货市场对应的基本金属期货合约交易单位相同，有利于各交易者提高交易及对冲规模的灵活度和匹配度。产业客户在做进出口套保时，由于交易单位相同，且交易单位较小，更容易匹配自己的双边交易头寸，提高资金使用效率。国内外跨市场套利的时候，更有利于增加成交灵活性和流动性，在配对方面不用受制于较高合约交易单位的影响，可以更好的匹配双边期货头寸。中小型企业和投机者将不用限制于较高合约价值的资金占用，可以采用更灵活的配对策略。

LME亚洲时段的交易量三成左右来自亚洲地区，此前国内用户在交易LME金属市场交易需要进行调期操作，且大部分国内用户都是产业链用户，金融用户参与度不高。在港交所推出人民币及美元计价的小型合约之后，港交所为国内及国际商品交易平台构建起了一座桥梁，提升了全球基本金属期货市场的互联互通性及流通性。此外，LME市场作为全球金属价格的定价中心，在融合港交所电子盘后价格发现功能将进一步完善，更加贴近亚洲市场价格。

中大期货副总经理景川认为，港交所推出迷你合约将提高金属商品市场的流动性，进一步增强价格的公允价值。按照一般规律，推出迷你合约后，市场的活跃度将会得到提升。而对于国内市场而言，与之匹配的品种也会得到一定程度的提升，境内外的联动性会加强，在内外窗口打开的情况下，也在一定程度上带动国内市场的活跃度。

大有期货高级研究员张顺清认为，此次推出的小型合约将提升市场影响力和定价权。自从收购了LME后，再在港交所推出小合约的美元金属与人民币金属，同时结合在前海建立的大宗现货市场，后期还可能增设国内LME交割库等算是一个完整的组合计划。

广发期货发展研究中心纪元菲表示，影响跨市场套利的主要因素有基本面、政策面等，同时，库存、物流运输和季节性的因素也值得关注。比如人民币汇率波动对跨市场套利的影响路径为人民币贬值，进口成本增加，进口比价上限上移；比如在电解铝即将打开进口窗口时做正向套利，由于我国是电解铝生产大国，产量足够支持国内消费，因此打开进口窗口就可能引发海外供应流入内地，从而增加供应，导致比价回归。（木子）