上周，沪锌合约1910持续下跌，跌破1.9万关口支撑，创下1.833万元/吨的年内低位。而沪铝1910合约则稳定运行，依然在1.36万~1.4万元/吨这一区间震荡。展望后市，对于沪铝而言，虽然现在处于消费淡季，但是氧化铝价格可能触底，成本端将对期铝形成支撑，预计期铝将继续进行区间震荡。而对于沪锌而言，精炼锌冶炼厂的利润依然可观，锌锭的供应将继续增长，对于锌而言，现在也是消费淡季，需求端表现也一般，但是近期伦锌出现了大跌，沪锌也将受到影响，总的来看，沪锌依然有下跌的可能。在基本面的影响下，铝锌价差预计将继续缩窄。

沪铝：氧化铝企业开始减产

成本支撑有望显现

截至8月9日，山西省氧化铝均价为2448元/吨，处于年内低位。但是，氧化铝的价格可能已经接近底部。根据阿拉丁的信息，《孝义市二青会环境治理保障通知》要求，二青会期间，当地氧化铝企业限产50%，据了解，多数企业反馈孝义市政府已经与氧化铝厂进行对接，对停产的焙烧炉台数进行确认，此次限产停产属于政治任务，必须严格执行。由于山西省氧化铝企业成本处在行业较高水平，在当前氧化铝价格水平下，处于亏损状态，在市场因素下，部分企业已经采取减产措施。因此，氧化铝价格下跌空间或不大，这将在成本端对电解铝形成支撑。

另外，近期电解铝库存降幅有所扩大，表明处于消费淡季的电解铝消费并不算差。截至8月9日，上海期货交易所铝库存为39.15万吨，较上周下降1.22万吨。其中期货库存为13.93万吨，较上周下降4100吨。

综合来看，氧化铝价格或见底，期货库存降幅有所扩大，都将对沪铝价格形成支撑，虽然大涨的概率不大，但是也很难出现大跌。

锌：供应端依然存在压力

伦锌短期还有下跌可能

相对于沪铝来说，沪锌的情况显得就没有那么乐观了。从国内锌的基本面来看，8月份依然是锌市下游的淡季，需求端表现一般。从供应端来看，目前，锌精矿加工费依然高企，精炼锌冶炼厂利润依然可观，生产意愿依然强烈。截至8月2日，北方锌精矿加工费为6850元/吨，较上周无变化，去年同期加工费为3700元/吨；南方锌精矿加工费为6400元/吨，较上周无变化，去年同期加工费为3900元/吨；进口锌精矿加工费为275美元/吨，较上周无变化,去年同期加工费为55元/吨。精炼锌冶炼厂利润为3335.4元/吨，较上周增长25.60元/吨。去年同期水平为789.4元/吨。在需求一般，供应增加的基本面影响下，沪锌将继续承受压力。

给沪锌造成压力的，不止其自身的基本面，而且还有近期伦锌的连跌。从8月5日到8月9日这一周，伦锌回吐前一周涨幅，周跌110.5美元/吨，下降4.70%，周中更是创下了2233美元/吨的年内最低价。造成伦锌大跌的，很可能是市场情绪，毕竟现在全球宏观氛围依然偏空，而且目前外盘现货基差已经告别高升水状态，对于伦锌的支撑减弱。在市场情绪偏空的情况下，伦锌有可能进一步下跌，进而影响沪锌。

综上所述，生产成本将对沪铝形成支撑，铝价的下行可能不大，而沪锌则受供应端压力和外盘的影响，还有进一步下跌的可能。截至8月10日，沪铝1910和沪锌1910价差为-4465元/吨，在基本面的影响下，二者价差缩窄至-4000元/吨以内。

（作者单位：广州期货）