沪铜主力连续合约震荡筑底延续，当前存在的不确定因素，导致市场避险情绪浓厚。铜现货方面，高升水铜难以吸引买家。持货商只能不断降低升水，去达到成交的效果。贸易商大多数按需收货，下游企业继续维持刚需。节前并未出现累积库存的情况。期货盘面上Back结构恢复，1910合约与1911盘面合约价差为0。9月24日，沪铜主力合约冲高至4.726万元/吨后，回落至收盘4.712万元/吨。在外围宏观环境得不到明显改观的情况下，市场资金风险偏好不足以及需求未有明显修正等因素影响下，铜价将会持续承压。

海外频现黑天鹅 铜价上涨驱动消减

9月22日，埃及股市在交易时段突现巨震，EGX 100指数盘中一度下跌近5%，多只成分股的跌幅超过8%。在北京时间18∶40，埃及方面决定盘中暂停交易30分钟。随后19∶10恢复交易，EGX 100指数继续下挫，截至收盘收跌5.6%。

埃及经济增长面临的风险正逐步增加。首先，国内实际利率持续增长、埃镑贬值等因素可能导致埃及公共债务继续增加，汇率政策灵活性有限阻碍了海外资金进入埃及资本市场。其次，埃及政府为公共事业及其他大型基础设施项目提供的国家担保贷款将对其财政造成巨大压力。此外，埃及经济增长还面临全球油价意外上涨等因素拖累。

埃及金融市场剧烈波动很难影响中长期投资者的情绪，但经济增长面临风险的国家不单只有埃及，在全球经济下滑的压力下，黑天鹅事件的风险难以短期完全消停。

波罗的海指数的上涨按照以往的情况反映着近期全球贸易较高的活跃度，也说明下游市场对未来价格的预期特别乐观。但二、三季度该指数上涨却未能给有色金属带来明显的价格驱动影响。Wind数据统计显示，9月以来，纳入统计的53只国内商品期货品种，共有30只录得上涨，占比达56.60%。有色金属方面，沪镍、沪锡涨幅分别达7.09%、5.87%。

但此次上涨的逻辑和以往有明显不同，其根本的原因是受巴西矿山集中出货与大量租船影响，BCI快速上涨；同时，矿山船队进场安装脱硫塔也增加了租船需求，带动了运费上涨；此前BCI权重的调整也增加了对于BDI指数的影响。在未来需求愈发不明朗的环境下，BDI指数难以维持当前高位，铜价上涨缺少驱动因素。

扩内需 促销费 政策力度决定四季度铜价高度

据报道，庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心24日举办第一场新闻发布会。此次发布会，在促进消费提质扩容方面，表明了要促进消费更新升级，积极推动汽车、家电、电子消费品以旧换新。要破除汽车消费的限制，目前广州、深圳等城市已经放宽或取消了限购规定，西安、昆明、贵阳等城市也正在考虑，后续一些具备条件的地区也会陆续跟进。要鼓励绿色消费，支持居民购买节能家电。要支持服务消费，出台实施养老、家政服务、婴幼儿照护服务等政策措施，进一步激发服务消费的潜力。

（作者单位：华泰期货）