日前，国际货币基金组织公布了经济调查报告，下调了全球经济增长预期，美国褐皮书也下调了美国经济预期，且美国公布的各项经济数据疲软印证了市场对美国经济放缓的预期。当前美国债务危机持续发酵，各大央行大量抛售美债，增持黄金储备，料将支撑黄金走势。

全球经济疲软趋势延续

国际货币基金组织发布的最新一期《世界经济展望报告》，将2019和2020年的全球发达经济体、新兴市场发展中经济体及世界经济增速均进行下调。其中将2019年的世界经济增长率下调至3%，2020年的世界经济增长率下调至3.4%；而发达经济体2019和2020年的经济增长率预计将放缓至1.7%，新兴市场和发展中经济体今明两年经济增长率分别放缓至3.9%和4.6%。当前的世界经济增速为2008年金融危机以来的最低水平，全球经济疲软趋势料将延续，进而支撑中长期黄金价格。

美元实际利率边际走弱

美联储近日发布最新的“褐皮书”降低了未来6个月到12个月的增长预期，认为美国经济增长步伐已经放慢。报告显示，持续的贸易紧张局势和全球增长放缓继续影响商业活动。美国制造业活动继续走低，订单依旧疲软，多个地区发生裁员，美国农业部门状况也进一步恶化。美国多项经济数据疲软，同时在全球经济承压的背景下，预计美联储将对进一步降息持开放态度。日前，美联储主席鲍威尔也表态再度扩大资产负债表规模，以确保货币市场平稳运行。虽然从当前形势来看，市场对美联储降息预期较为充足，似乎货币宽松对短期黄金的提振作用有限。但从美元指数来看，美联储重启国债购买计划对美元信用产生削弱，并且近期贸易摩擦结构性缓和，可能使得购买美元资产的避险需求回落，从而使得美元实际利率短期边际走弱，这将提振黄金价格。

各国央行增持黄金储备

美国财政部最新公布的数据显示，2019财年美国国家债务总额新增1.2万亿美元，达到创纪录的22.72万亿美元，而在1.2万亿美元财政赤字的背景下，美国GDP仅增长8300亿美元，债务的增长已经大幅超过了经济的扩张。由于美国债务危机及大选日期临近，导致市场对美债风险的担忧持续攀升。从各大央行的储备资产持仓来看，近几个月，各大央行正在大幅减持美债，而增持黄金储备，其中我国减持美债、增持黄金储备最为明显。

2016年以来，我国外汇储备在央行的官方储备资产中的占比逐渐下降，而黄金储备占比则逐渐上升，黄金正逐步从最初的单一储备资产，转变为新时期外汇储备多元化探索下的立体化投资和风险管理工具，外部环境和美元的不确定性增强了央行投资黄金的对冲需求。9月末央行黄金储备为1948吨，为连续第10个月增持黄金，近10个月已累计增加黄金储备约106吨。当前，我国已成为世界上最大的黄金购买国之一，并且在人民币国际化趋势下，央行对增加黄金储备的趋势还将持续。在全球仍存较多不确定性的背景下，各国央行资产储备组合中增持黄金比例仍在上升，由此黄金需求依然较大。

从金融属性来看，虽然各国央行持续降息，全球央行宽松步伐继续向前难以提供支撑，但近期美元信用持续削弱，实际利率逐步走低对黄金料将带来提振。从商品属性来看，交易所以及各国央行对黄金的持有量持续走高。世界黄金协会最新报告称，全球黄金支持的交易所买卖产品的持有量超过了2012年的水平，并在9月创下历史新高，黄金ETF和期货持仓也在持续增加。这表明黄金市场已基本消化之前的负面冲击，中长期来看，黄金仍存上行空间。