行情回顾：

上周至本周一，伦敦金银大幅上行。截至周一下午14:00，国际金银比价为89.1，离岸人民币报7.04。上周美股触顶回落，美债收益率继续走低，美元指数强势触及99.9高位，随后回落。

本期观点：

1）经济数据。美国1月新屋开工总数年化156.7(万户)，前值160.8，预期值142.5。在三年多来最低的抵押贷款利率支持下，美国房地产市场持续坚挺，基础稳固。在冠状病毒、消费者支出放缓以及商业投资疲软等风险影响下，住房市场的稳定可能有助于有史以来最长经济扩张得以保持。美国截至2月15日当周初请失业金人数为21万人，预期21万人，前值从20.5万人修正为20.6万人；初请失业金人数四周均值为20.9万人，前值21.2万人。初请失业金数据符合预期。

2）美联储言论。美联储1月货币政策会议纪要：当前政策立场在一段时间内是合适的；一些委员认为经济仍低于最大就业水平；新冠病毒疫情是前景不确定性的因素。美联储公布1月会议纪要后，期货交易员维持了他们对今年至少降息一次的预期，这一观点与美联储当前货币政策设置可能“在一段时间内保持适当”的主流观点不一致。美国达拉斯联储主席卡普兰上周二表示，公共卫生事件造成下行风险，美联储正在评估对美国经济增长的影响。美联储副主席理查德-克拉里达上周四否定了美联储准备降息的市场猜测，他表示大多数市场参与者并不真正期望降息，2020年美国经济基本面将保持稳健。

3）欧洲央行会议纪要。欧洲央行上周四公布了上次货币政策会议纪要，纪要称经济数据显示出积极的信号，但预计经济增速温和；英国脱欧带来的影响或许比此前预期的更大，同意战略评估不会限制任何政策行动。

4）新冠病毒肺炎疫情方面。疫情对国内的影响已基本释放完毕，目前国内市场对疫情得到控制持乐观态度。但现在的情况是疫情在中国以外的各国家和地区迅速扩散，这是此轮金价大幅上行的核心因素。上周多个国家的确诊人数上升，尤其以日韩两大发达国家为首，韩国方面，新天地教会千余人出现症状，六百余人尚未能取得联系，日本"钻石公主"号邮轮累计确诊已达691人，在没有确认安全的情况下，大量乘客返程，引发了一定程度的恐慌。

5）金银比价方面。金银比价继续缓慢上升，目前在89左右的高位，这一轮上升主因是黄金避险作用超过了白银。

6）行情分析。长期来看，全球经济下行和央行宽松货币政策倾向的大背景没改变，利率下行且处低位，贵金属牛市格局仍将继续。我们调整金价一季度震荡行情的思路，未来一段时间金银价格的主逻辑是中国以外地区的疫情发展。后市金价怎么走，主要看各国对疫情的控制情况，如果迟迟不能控制，则金价仍然有大幅上涨的空间，反之，则金价会出现一定回落（但回落的幅度大概率比上涨幅度小）。

交易策略：

不建议追多，宜观望。