3月，有色金属普跌，但沪铅表现较为抗跌，月跌幅仅为5.62%，究其原因在于偏低的库存对铅价提供了支撑。展望后市，我国疫情已经基本得到控制，各地陆续复产复工，但境外疫情进展依然值得关注。预计沪铅指数短期继续低位振荡。

供应偏紧

3月原生铅和再生精铅价差始终保持在较小的范围，二者价差波动范围为25—125元/吨。1#铅和再生精铅价差在合理范围内，原生铅需求难以流向再生铅。另外，由于铅价持续下探，再生铅企业3月盈利持续下滑，甚至转为亏损，导致企业开工意愿不强，再生铅供应偏紧。而从需求端来看，铅酸蓄电池企业复产复工则相对较为顺畅。据百川资讯，浙江地区部分大型铅酸蓄电池生产企业开工率已恢复到 80%—90%，江苏地区部分大中型铅酸蓄电池企业开工率已达 70%。

库存方面，由于供需存在错配，铅库存持续下降。截至3月25日，上期所铅库存为14781吨，处于年内低位，偏低的库存将对铅价形成支撑。

各地陆续复工复产

经过3个多月的斗争，疫情在我国已经基本得到控制。据了解，3月25日零时起，湖北除武汉市以外地区解除离鄂通道管控，有序恢复对外交通，被按下暂停键的湖北开始“重启”。虽然武汉需要再等到4月8日才能解除管控措施，但是也逐步开始恢复。中国铁路武汉局3月24日晚发布通告，自3月25日零时起，恢复办理湖北省境内除武汉市17个铁路客站外的到达和出发业务。自3月28日零时起，恢复办理武汉市17个铁路客站到达业务。自4月8日零时起，恢复办理武汉市17个铁路客站出发业务。国内疫情“震中”湖北省以及武汉市交通逐步恢复，预示着疫情已经在我国得到基本控制。各地方持续出台政策支持企业复工复产，后市对于汽车消费的支持政策也将陆续推出，铅市需求有望被提振。

美国政策频出

随着疫情在全球范围内蔓延，各国持续出台刺激经济的政策，在一定程度上提振了市场情绪。3月24日，美联储宣布无上限量化宽松；3月24日，市场对于美国民主党和共和党达成大型经济刺激计划抱乐观预期，美国股市高开高走，3月24日晚收盘，美国道琼斯指数涨幅达到11.37%，创1933年以来最大单日涨幅。在市场情绪得到提振的同时，海外控制疫情进展依然值得关注，在疫情没有完全控制前，全球产业链将继续受到影响，这将利空铅价走势。

总上所述，国内再生铅亏损导致再生铅企业开工不佳，而铅酸蓄电池企业开工则较为顺畅，供需错配的基本面令铅库存持续下降，这将对铅价有所支撑。虽然美国连续出台刺激经济政策提振市场情绪，但是海外疫情情况依然值得关注。