受到疫情影响，全球铅市存在供需两弱格局，目前宏观因素对铅价影响较大，对铅市仍存观望态度。

海外疫情持续 市场情绪偏弱

意大利和美国等国家暂时放松封锁以重振经济，但复工较早可能导致疫情出现反复，当前，海外新增病例仍然维持高位，这将阻碍复工的顺利推进。美国4月谘商会消费者信心指数创2014年以来的最低水平。中国疫情防控阻击战取得重大战略成果，各地陆续复工复产，叠加逆周期政策的发力，经济活力逐渐恢复。但外需大幅回落或压制中国经济的反弹动能。4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月回落1.2个百分点。海外出现数个矿山及冶炼厂因疫情及成本因素关停情况，同时欧洲地区再生冶炼厂也宣告停产及并停止废铅酸电池厂回收。

疫情对境外消费层面汽车铅酸电池的巨大冲击及连锁效应是铅价跌势加剧的根本原因。从海外来看，区别于国内电动自行车为主导的铅消费结构，海外铅消费由汽车铅酸电池消费主导。欧美国家铅消费在全球占比约30%，随着疫情冲击影响，欧美汽车产业遭遇重创将明显拖累海外市场铅消费，境外消费或将维持负增长。

再生铅恢复生产 制约因素基本消退

根据国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2月份，全球铅市场供应过剩2.61万吨，1月份，修正为供应短缺1.09万吨。2019年全球铅市场供应过剩8000吨，2018年为供应短缺7.3万吨。

4月份全国原生铅产量26.2万吨，环比上升9.34%，同比上升1.05%。1~4月累计产量同比下降4.3%。4月份原生铅产量延续增势，基本符合预期。除了小部分冶炼企业存在小检修的情况，其他原生铅企业基本维持正常，加上3月检修的企业陆续恢复，整体产量环比延续增势。河南豫光、湖南金贵、西部矿业等企业检修后恢复，3月复工冶炼企业的产量在4月继续爬坡。

展望5月份，部分原生铅企业有检修计划，如安徽铜冠、赤峰山金、云南蒙自，但由于内蒙古等高海拔地区矿山将季节性复产，一定程度上会缓和铅精矿偏紧态势，加工费降势放缓。多数原生铅企业正常生产，预计5月份原生铅产量整体不大。

本周，SMM再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为49.6%，环比持平。其中，贵州再生铅持证冶炼企业开工率为65.1%，江苏再生铅持证冶炼企业开工率为53.3%，河南再生铅持证冶炼企业开工率为45.5%，安徽再生铅持证冶炼企业开工率为40.0%，四地开工率环比均持平。当前废旧电池供应紧张局面已经得到显著缓解，生产制约因素基本消退，但近期再生铅企业生产利润不佳，不利于刺激再生铅生产。

下游消费趋弱 生产多为年前订单

海外疫情暴发导致的出口订单减少已经实质性影响国内蓄企开工率。今年前4个月，我国货物贸易进出口总值9.07万亿元，比去年同期（下同）下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5个百分点。其中，出口4.74万亿元，下降6.4%；进口4.33万亿元，下降3.2%；贸易顺差4157亿元，下降30.4%。生产多以年前订单为主，但后续新增订单不多。受国际疫情影响，铅酸蓄电池出口有所影响。

目前，电动自行车电池和汽车、摩托车起动电池消费淡势尚无明显改善，同时，整车消费同比也继续下滑，出口订单依旧受阻，目前，铅酸蓄电池市场消费仍然表现不旺，下游逐步进入消费淡季，终端铅蓄电池出现累库迹象。江西、广东地区蓄电池企业部分出口订单受阻，开工率有所下调，江浙一带部分电池厂成品库存高企，后期或计划下调开工率。部分大型铅酸蓄电池企业整体开工率维持在80%左右，成品库存仍然高企在30天左右，中型蓄电池企业成品库存多以10天左右。

总体而言，铅供需格局趋弱，由于终端推进偏慢，加上电池出口需求受到海外疫情拖累，蓄电池开工开始小幅回落。下游逐步进入消费淡季，终端铅蓄电池出现累库迹象，铅市库存或将迎来拐点，供需结构已经出现微妙变化。但低库存现状平缓了市场预期转变后对铅价的冲击力度，加之其它有色金属走强带动，铅价短期仍呈震荡走势。