上周铜价最高上试52830元，后无力维持，收盘回落0.37%。从主导因素来看，主要是受到中美矛盾激化带来的避险情绪影响。

宏观方面，周初，欧美刺激政策再度加码一度推涨铜价：欧盟领导人就规模7500亿欧元的复苏基金达成协议，实现联合发债协议，经济复苏计划总金额7500亿欧元，其中3900亿欧元为补贴，成员国须在2058年之前偿还；3600亿欧元为贷款形式，由成员国自行决定是否采用。此外，据美国媒体报道，21日，美国国会众议院议长佩洛西和美国财政部长姆努钦举行会晤，商讨推出新一轮经济刺激方案，预计规模将超过1万亿美元。海外刺激政策加码令市场对于经济恢复进程抱乐观预期，并对铜价带来提振作用。但随后的7月21日，美方突然单方面要求中方限时关闭驻休斯敦总领馆，2020年7月24日上午，中国外交部通知美国驻华使馆，中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。针对美国的外交挑衅，中国强硬回应，国内股市闻声大跌，当日上证指数收盘下跌3.86%，深成指收盘下跌5.31%。目前市场情绪仍然受到中美矛盾激化的笼罩，贵金属价格近日继续大幅冲高，而风险资产受此影响承压态势仍然明显。

数据方面，美国7月Markit制造业PMI初值为51.3，不及预期值52，但好于前值49.8。欧元区7月制造业PMI初值为51.1，高于预期值50，亦高于前值47.4；其中，德国7月制造业PMI初值为50，高于预期值48，亦高于前值45.2；法国7月制造业PMI初值为52.6，不及预期值53.2，但好于前值52.3；英国7月制造业PMI为53.6，高于预期值52，亦高于前值50.1。目前铜价聚焦于中美摩擦激化，不过欧美经济均持续恢复态势为不可回避之事实。

供应方面，多个矿企公布了二季度产量数据：安托法加斯塔二季度铜产量环比减少8.4%至17.77万吨，二季度BHP铜产量同比减少7%至41.4万吨，淡水河谷二季度铜产量同比减少14%至8.45万吨，英美资源铜产量同比增加5%至16.68万吨。二季度是海外铜矿受到疫情冲击的初期，不过从目前已经公布的矿企产量数据来看，还是明显受到了疫情的影响。6、7月起，智利、秘鲁等铜矿主产国疫情防控局势不容乐观，伴随感染人数的不断增多，铜精矿供应紧张的忧虑情绪仍在继续发酵。SMM报出截止7月24日当周的进口铜精矿加工费已经降至49.8美元/吨，环比前一周再降0.05美元/吨，继续凸显铜精矿紧张。

需求方面，根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年1—6月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品170425台，同比涨幅24.2%。6月，共计销售各类挖掘机械产品24625台，同比涨幅62.9%，其中国内市场销量21724台，同比涨幅74.8%；出口销量2901台，同比涨幅7.6%。目前国内基建托底经济的模式仍在进行当中，海外也持续处于复工复产进程当中，并且在宏观经济数据中逐步开始体现，需求端虽然无明显亮点，但基建需求的持续性预计较好。

铜价在突破50000元后开始高位震荡，目前市场不确定性加大，走势将主要取决于中美关系，短期可关注50650元附近表现，并根据铜价是否下破此价位调整策略。