新增产能有限

供应端，虽然目前电解铝冶炼厂生产利润非常客观，据测算，目前电解铝冶炼厂平均盈利约为3150元/吨，丰厚的利润可以刺激电解铝冶炼厂的生产意愿，但是目前来看，电解铝冶炼企业复产及新增产能比较有限。百川数据显示，截至8月6日，中国电解铝有效产能（以有生产能力的装置计算）4783.8万吨，开工3697.44万吨，开工率77.29%。2020年中国电解铝总复产规模为212.3万吨，已复产71.5万吨，待复产140.8万吨。今年我国电解铝已建成且待投产新产能215万吨，已投产100.5万吨，已建成新产能待投产114.5万吨。由以可见，我国复产、新增产能占有效产能比重小。

另外，最近铝沪伦比值依然处于高位，这导致进口铝锭明显增加，6月单月进口量就达到12万吨。而国家统计局数据显示，6月我国电解铝产量为301.5万吨，环比增加1.28%,同比增加0.80%，同比增速比去年下降0.5个百分点。1—6月我国电解铝累计产量为1788.9万吨，同比增加1.70%，同比增速比去年下降0.5个百分点。我国是世界上最大的电解铝生产国，虽然进口量创历史新高，但相对我国本土产量来说依然较少，进口铝锭预计很难对国内铝锭造成冲击。综合来看，铝市供应增加有限，利好铝价。

需求持续回暖

需求方面，铝市终端需求主要涉及汽车、房地产等行业。随着我国疫情逐步控制，企业陆续复工复产，铝市终端消费行业稳步回暖。汽车市场方面，7月产销形势总体稳定，当月产销量环比小幅下降，同比继续保持增长。7月汽车产销分别达到220.1万辆和211.2万辆，环比下降5.3%和8.2%，同比增长21.9%和16.4%，这表明汽车市场在持续好转。房地产方面，国家统计局数据显示，1—6月，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%， 1—5月为下降0.3%。1—6月，商品房销售面积69404万平方米，同比下降8.4%，降幅比1—5月份收窄3.9个百分点。数据显示，房市亦有所回暖，部分城市更是火爆。

宏观方面，我国经济稳步复苏，多个宏观指标明显好转，这将提振市场情绪，亦对铝价形成利好。

突发事件带来阻力

境外主要经济体颁布的经济刺激政策亦对铝价有提振作用。近3个月美国经济刺激政策频出，市场情绪受到带动，美国主要股票指数受到提振。值得注意的是，美国新冠肺炎疫情尚未得到有效控制，确诊病例依然在激增，经济复苏并不顺畅，这就有可能会导致美国决策层为刺激经济继续出台新政策，形成一个循环，市场情绪可能持续被提振。但近期的宏观层面并非风平浪静，中美关系的曲折发展还是给铝价上行带来了干扰。

综合来看，沪铝2009合约短期将振荡运行，运行区间为14000—14500元/吨。