过去一周（8月17日-21日），国内金银期货已自6月连续上涨以来创出历史性高位后已第二次录得周下跌。而本周正逢多个敏感时点密集重合，市场需重点聚焦全球央行年会及美共和党代表大会上特朗普连续讲演，以发掘美国政治经济趋势变化更多线索，为贵金属及有色为代表的金属价格提供重要方向性指引，若本周获得更多宽松信号指引，将为美国实际利率下行创造空间，贵金属和有色金属则有望结束近期震荡盘整重拾涨势。

自美联储7月会议纪要公布后，金融市场对美联储货币框架调整和政策走向的忧虑加大，而杰克逊霍尔全球央行年会是美联储为首全球央行货币政策走向的“晴雨表”，将对市场产生重要影响。今年杰克逊霍尔全球央行年会将于8月27日至28日以线上方式举行，而主题是“展望未来十年：对货币政策的影响”，全球市场将聚焦于美联储主席鲍威尔就美联储政策框架评估发表讲话，从中发掘美联储未来货币政策的变化线索，而讲话时点将在北京时间8月27日21:10，预计将对当天外盘和国内大宗商品夜盘资产价格造成直接冲击。目前由于疫情、经济复苏和美国大选等多个因素导致市场风险偏好加剧摇摆，多数资产价格短期波动加剧，而考虑到全球各国宽松政策相继进入观察期，市场对货币政策边际走向趋于敏感。此次市场普遍预期鲍威尔将在会上就美联储为调整其货币政策方法所做的努力进行讨论，并可能透露关于未来货币政策抉择上放松通胀目标，允许通胀水平在一段时间内超过2%，若上述预期在本次杰克逊霍尔全球央行年会展现出更多证据，将有望对贵金属和有色为代表的大宗商品价格形成提振。

随着美国大选临近，特朗普和拜登代表民主共和两党选战进入白热化阶段。继稍早前民主党代表大会上拜登正式提名大选候选人并发表讲话后，本周美国共和党全国代表大会将于当地时间24日晚开幕，而根据外媒报道称，作为共和党提名的大选候选人，现任总统特朗普将“打破传统”，计划连续4晚发表演讲，并最终于27日发表接受提名演说，密集美国政客言论成为影响市场情绪的重要因素，同时国际地缘政治不确定性也将上升，短期金融市场价格波动料将加剧。从美国经济表现来看，近期美国新冠单日新增和病死率有所缓和，最新公布的美国PMI和CPI数据超预期回升暗示经济低位复苏加快，新冠疫情增长新增爆发区域整体从欧美发达国家逐步转向南美、中东、南亚等经济欠发达地区，这种变化使得疫情对全球经济增长特别是服务消费行业的负面影响显著减弱。此外，疫苗和新冠药物进展对市场情绪仍具一定的冲击力，全球新冠疫情仍持续影响金融市场风险偏好，但边际影响再度削弱。而美元指数上看，美国疫情逐渐趋稳而其他地区加快爆发，引发美元指数在连续下跌近2个月后出现反弹，若上述局面延续则美元指数和美债利率的进一步回升，将对贵金属价格造成更多压力。

综上，站在当前多个敏感事件叠加的时点，美联储货币政策的边际变化和美国总统特朗普有望打破传统的密集讲话将对市场带来较大影响，预计短期金融市场资产价格料将波动加剧，建议密切跟踪全球央行年会及美共和党代表大会上特朗普连续讲话。而从中期趋势来看，货币政策边际走向和通胀预期将成为短期内影响贵金属及有色为代表的商品价格的最重要因素之一，在全球实体经济在疫情疑云中仍面临较大压力的背景下，预计未来一段时间美联储为首的全球央行整体维持货币宽松和财政刺激经济趋势仍是大概率事件，流动性行情仍将是主要支撑资产价格的动力，贵金属长期资产配置依然凸显，而各国对5G、新能源等创新科技领域产业政策扶持，将对包括有色金属为代表的大宗商品需求构成托底支撑，建议黄金回调后逢低吸纳为主，白银则谨慎操作控制敞口风险，对有色等强周期性资产不轻易做空，关注高位回调后逢低买入机会。