9月份，沪铝价格处于宽幅震荡的走势，重心略有下降。9月初，在宏观情绪及库存增长的情况下，铝价小幅走弱。随着消费略有改善，现货价格有所提升，带动期货价格小幅反弹。9月末，受国外恐慌情绪影响，铝价大幅下挫，最低下探至1.353万元/吨。而后大幅反弹，月末基本收回跌势，截至9月30日，月跌幅1.98%。

地缘政治风险上升 宏观风险仍存

近期，全球地缘政治风险有所上升，市场避险情绪有所增加。

美国经济数据好坏参半，美联储表态频繁，但并无明确行动，美国新版财政刺激方案一波三折，大选前新的财政刺激能否落地仍然扑朔迷离。

欧洲疫情日益严峻，经济担忧上升，无协议脱欧风险仍存，欧央行行长多次强调刺激经济的决心，此外，欧盟复苏基金的推进有助于稳定欧洲经济。

总体来看，目前全球地缘政治局势紧张程度上升，经济恢复情况仍受疫情扰动。美国财政刺激方案波折不断扰动市场，叠加美国大选正在进行，市场不确定性持续上升。

文化和旅游部数据中心统计，国庆假期8天，全国共接待国内游客6.37亿人次，按可比口径同比恢复79%；实现国内旅游收入4665.6亿元，按可比口径同比恢复69.9%；全国零售和餐饮重点监测企业日均销售额比去年“十一”黄金周增长4.9%；全国道路预计发送旅客3.79亿人次，日均客运量4737万人次，与去年国庆假期日均客运量同比下降30.93%。

中国9月官方制造业PMI为51.5，连续7个月处于扩张区间，较8月回升0.5个百分点，回升幅度为4月以来最高值，预期为51.2。中国9月财新制造业PMI为53，前值53.1，为2011年2月以来次高，显示制造业仍在稳步扩张。中国9月财新服务业PMI为54.8，连续5个月处于扩张区间，预期54.3，前值54。疫情后制造业和服务业就业首次同步改善，但力度不强，就业形势依然不容过分乐观。

中国央行决定，自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，下一步将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

消费略微转弱　库存小幅增加

全球电解铝供大于求的局面尚未改善，LME库存仍处于高位，在一定程度上限制了伦铝的上涨空间。国内方面，目前期货盘面最突出的问题是2010合约持仓量过大，但2010合约交易日所剩无多，挤仓风险进一步提升。从基本面看，较低的库存水平给与了铝价支撑，决定了铝价短期内下限不会太低。但消费端表现一般，又难以给铝价更多的反弹动能。短期铝价震荡偏强概率较大，2010合约交割之后，需重点关注电解铝累库速度，若累库速度较快，将开始施压于铝价。

10月9日，SMM统计国内电解铝社会库存（含上期所仓单）：上海地区12.2万吨，无锡地区21.4吨，杭州地区7.2万吨，巩义地区5.8万吨，南海地区19.5万吨，天津4.6万吨，临沂0.5万吨，重庆0.3万吨，消费地铝锭库存合计71.5万吨，较9月30日累库6万吨。

截至10月9日，上期所铝总持仓282761手，较上周278973手增加3788手，铝总持仓略有回升。宏观风险较大，基本面边际转弱。供应端压力仍存，消费略有转弱，但2010合约挤仓风险较大，预计短期铝价震荡偏强概率较大。沪铝2011合约上周震荡偏强，目前已收复前期跌势，重新站上5日均线上方。下周周内预计波动区间1.43万~1.47万元/吨，操作上建议偏多操作为主。