上周以来，金银价格一路反弹。本周一，国际金价一度站回1900美元/盎司关口，白银价格也一度冲至27美元/盎司水平。周一沪金期货价格时隔一个月也再度冲上400元/克，沪银最高录得5805元/千克，刷新三个月高点。

面对近几日金银市场的反弹，方正中期期货外汇、贵金属分析师史家亮告诉记者，究其原因在于以下三点：首先，海外新冠疫情再度恶化，英国出现新冠病毒新毒株，其传染性比普通的新冠病毒高70%，伦敦紧急封城，且多国宣布禁止英国航班入境，导致市场恐慌情绪蔓延；其次，美国国会已就9000亿美元新冠纾困法案达成协议，为政府提供资金并提供长期的新冠救助，抗疫纾困救助计划的通过与实施，将会继续释放流动性，通胀预期推升金银；最后，英国脱欧谈判再度陷入困境，地缘政治风险仍存。整体来看，市场避险情绪和抗通胀需求推升金银大幅上涨。

银河期货贵金属分析师万一菁告诉记者，上周以来，一方面美联储12月议息会议继续释放宽松信号，表明全球货币宽松短期难以退出；另一方面，美国国会已就9000亿美元新冠纾困法案达成协议，通胀回升预期高涨，进一步推动了金银反弹。

具体来看，美联储12月会议“靴子落地”，除了维持政策利率和资产购买计划速度不变以外，美联储在本次会议中就资产购买计划提供额外指引，并上调美国经济预测，整体基本维持宽松立场，使得金银价格得到进一步的支撑。

“同时，由于当下美国民主党和共和党针对新一轮财政刺激的谈判有了明显进展，上一轮补助即将到期叠加美国疫情仍处于加重阶段，财政刺激推出的迫切性也有所增加，因此市场苦等的财政刺激有望在年内落地，通胀预期回升推动黄金白银上涨。”东证衍生品研究院贵金属、外汇分析师徐颖解释道。

此外，在本次反弹中可以看到，白银价格涨幅明显高于黄金。对此，史家亮认为原因主要在于以下几点：第一，从金银投机性来看，白银比黄金投机性更强；第二，白银的市场规模和流动性小于黄金，其波动幅度亦大于黄金；第三，金银比价处于较高的位置，黄金白银的估值有偏离；第四，白银有独特的工业属性，会受宏观经济因素和供应需求因素的较大影响。

他表示，在以上因素的影响下，当贵金属处于上涨行情时，白银涨幅要大于黄金，处于下跌行情时，白银跌幅亦大于黄金。近期在避险和通胀预期的综合影响下，情绪的变化最为显著，叠加投机属性，使得白银涨幅超过黄金。

徐颖也表示，由于白银价格的弹性本身就大于黄金，因而在贵金属整体确定了上涨趋势后，白银涨幅更大。此外，对于经济复苏的预期和通胀预期的上行，也带动了工业品集体上涨，近几日原油、有色金属、黑色金属均有明显涨幅，白银的工业属性显现。在通胀尤其是PPI回升阶段，白银的表现好于黄金，金银比价出现回落。

“目前虽然疫情依然尚未得到控制，但疫苗推广已经开始提上日程，疫情得到控制之后，美国经济持续修复的预期回升，美联储持续宽松的表态，均提升了未来的通胀预期。”万一菁认为，未来支撑贵金属持续上涨的主要动力是通胀预期抬升，而这也是白银走势强于黄金的根本原因。此外，近期黑色以及有色金属价格不断攀升也受到通胀预期的强烈影响。

展望后市，徐颖认为，中长期来看，未来经济逐渐复苏基本成为共识，预计2021年是缓慢复苏的节奏，前期宽松的财政和货币政策很难快速退出，将维持宽松的环境，这就给金银形成了一个有利的“弱美元+低利率”的环境，金银突破前高进一步上涨是大概率事件。

她表示，短期欧美冬季疫情加重对经济数据的影响估计要到一季度才能完全体现，宽松的政策和实体经济的通缩压力是影响金银走势的两股力量。中长期则是通胀压力，而美联储货币政策是否有收紧的转向是潜在的风险点，预计美联储对通胀的容忍度较高，实际利率延续深度负值，对金银价格展望乐观。

万一菁也认为，中长期看，若疫情得到修复且宽松预期与目前市场判断一致的话，金银的价格依然存在继续上涨的动力。但需要注意的是，美联储宽松政策以及美国刺激政策是否会因经济修复好于预期而发生改变，这将是金银中长线上涨的最终转折点。

短期来看，史家亮认为，金银阶段性目标位都已经到达，现阶段以浮动止盈以及等待新的机会为主。“目前黄金还有再次上涨的空间，至少欧洲疫情扩散不是利空，白银可能要考虑情绪和避险两个维度徘徊，不过整体跟随黄金上涨再度发力是较大概率事件。”他建议，黄金核心思路是逢低买入，持有到2月春节前后的春季行情，短线1915—1920美元/盎司的压力位成为春季高点的可能性不大。而外盘白银虽然位置偏高，但内盘做多动能较强，因而主动做空风险较大。操作策略方面，白银观望等候更好的入场时机；黄金逢低买入，短线2102合约上方目标位为402—405元/克；2月前目标位为410—420元/克。

长期来看，他认为美国超宽松货币政策将会持续，全球通胀压力逐步上升，在超低利率保持不变的情况下，实际利率将会继续下降，美元指数振荡走弱趋势不变，跌破88关口后将会进一步下行，避险和抗通胀属性的黄金仍有上涨空间，短期出现回落不改变整体趋势。他认为，2021年黄金将会不断刷新历史新高。