加拿大矿产资源丰富，矿种多样，拥有发达的矿业资本市场，是名副其实的矿业大国。在这样一个矿业大国，其独特的矿业可抵税流转股票制度为加拿大矿业公司筹集资金提供了政策支持。2020年，为了减小新冠肺炎疫情对矿业的冲击，加拿大政府还延长了发行可抵税流转股票的时限。

一、可抵税流转股票发展历史

一是降低二战后矿产勘查资金筹措成本，设立勘查投资可抵税政策。二战结束后，加拿大经济飞速增长。但在矿业领域却增长缓慢，严重滞后于经济增长。加拿大矿业公司享有免税政策，但因为营收较少而无法被充分利用。同时，采矿业作为资本密集型产业，需要筹集大量的资金来完成项目的勘查与开发，但资金筹集往往非常困难。加拿大矿产勘查投资可抵税政策于1954年推出，80年代后逐步流行。

二是应对勘查低迷形势，出台可抵税股票税收减免。20世纪90年代末，加拿大联邦政府为了应对当时矿产勘查低迷的形势，又推出临时性政策：购买矿业公司发行的勘查投资抵税股票的投资者在一定条件下可以得到额外15%的税收减免。该政策此后多次延期并调整减免额度，以维持加拿大的矿业稳定发展。加拿大政府多次在采矿业低迷时通过该政策刺激采矿业融资，均取得了不错的效果。有文章显示，即使是面临金融危机的 2008 年，可抵税流转股票（FTS）依然融资达6.26 亿美元，占当年勘查总支出的20%。如今，发行可抵税流转股票已经成为加拿大矿业公司市场化融资的重要渠道之一。

二、可抵税流转股票的发行要求和适用范围

可抵税流转股票是加拿大政府为鼓励矿业发展而出台的一项矿业优惠政策。其发行要求和适用范围包括三方面：

1.发行公司的主营业务必须位于加拿大境内。

2.流通股的融资支出范围，必须用于三大“合规支出”：一是草根勘查支出（CEE），主要包括为确定加拿大矿产资源的存在、位置、范围或质量而产生的支出，这些费用包括勘探、地质、地球物理或地球化学调查、钻探、挖沟、挖掘探坑和初步取样等；二是生产前支出，通常指一个新矿山达到合理的商业产能之前的支出，一般以项目60%的磨机达产90天为界，这些费用包括清理、清除表土、剥离、凿井或修建平硐或其他地下入口所产生的费用；三是生产后支出，主要是矿山投产后，为维持矿山生产而产生的系列地下工程支出，包括凿井或挖掘矿井，建设运输通道及相关地下工程等。FTS不包括矿产资源资产的成本，也不包括在应折旧资产成本中的任何费用。

3.支出规则。加拿大政府为可抵税流转股票设定了两种发行规则：一般规则和回溯规则。

一般规则包括：融资时限为两年、到期返还、投资者个税抵扣。此规则使三方得利：矿业公司扩大了融资渠道，增加了融资。矿业投资者通过个人所得税抵扣，获得了投资补贴。政府扩大了矿业支出的投资主体范围，促进了市场繁荣，但是要损失个人所得税。加拿大个人所得税最低档是15%。

回溯规则包括年底生效、矿业公司提前返还、发行公司未能按期返还给投资者则要额外交税。此规则使三方得利：矿业公司对于一般规则取得的融资消化不了的，可以通过回溯规则提前返还，相当于提前还贷，及时止损，但要缴纳罚款。发行公司如果财务紧张，不能及时返还给投资者，就缴纳附加税，从而保障资金流通效率，补充了政府税收。投资者可以获得延迟返还的相应收益。

三、可抵税流转股票的规则特点

可抵税流转股票有四大特点：一是政策灵活，加拿大矿业可抵税流转股票政策充分利用了加拿大政府给予采矿业的免税优势，灵活地解决了矿业融资难的问题，为矿业公司临时融资提供了政策保障。二是建立在加拿大大量高收入人群的避税需要和多年政策宣传与推广之上。澳大利亚与南非等国家都曾试图建立本国的矿业可抵税流转制度。澳大利亚政府最终因为不想减少税收而放弃了该政策。南非的放弃则因为高收入人群较少，政策难以适应国情。三是可以显著降低中小型矿业企业的成本，分摊中小型矿业企业风险。加拿大大量中小型矿业公司的繁荣与该政策有着密不可分的联系。在应对矿业低迷时，该政策无疑是对采矿业的一剂“强心针”。四是该政策避免了传统的政府直接干预模式，既解决了矿业公司融资难的问题，又在一定程度上发挥了市场筛选的作用，使优质项目得到了更多的资金支持。弊端是在促进采矿业发展的同时，极大地减少了政府税收。据估算，加拿大政府每年为此损失约4.4亿美元。部分项目完全为政策红利而来，扭曲矿业相关市场。

四、疫情中加拿大对可抵税流转股票的调整

2020年7月，加拿大财政部宣布：将把流通股发行公司的“合规支出”的时限延长12个月。适用一般规则时，延期适用于2018年3月1日至2021年之前签订的协议。适用回溯规则时，延期适用于2019年与2020年签订的协议。该提案旨在为受到新冠肺炎疫情影响的小规模矿业勘探公司提供帮助。

Aird & Berlis律师事务所首席执行官Adria Leung Lim的文章指出，可抵税流转股票政策的调整对于加拿大矿业市场至关重要，尤其是在当下。“合规支出”的时限延长对于加拿大矿企无异于雪中送炭。一方面，支出未达标的矿业公司得以免于处罚，减少了因疫情而带来的损失；另一方面，资金紧张的矿业公司可以通过发行更多的流转股票，获取临时资金，维持企业的资金流转。

五、加拿大可抵税流转股票政策的借鉴与启示

我国在推行矿业激励政策时，应注意三方面问题：一是制定政策时，应充分考虑我国国情，根据我国矿业产业状况制定政策，并根据经济环境适时调整；二是对症下药，避免企业空有政策却无法使用的尴尬；三是加强监管，防止为获取政策红利而带来一系列问题。