6月以来，受多重因素影响，沪铜延续振荡行情。分析人士认为，未来宏观政策收紧不可避免，但在流动性宽松的最后阶段，叠加基本面短期向好，铜价8—10月会有比较好的表现机会。

宏观面，美国劳工部公布的数据显示，7月非农新增就业人数为94.3万，失业率环比降至5.4%，均优于预期值，显示出美国经济复苏明显。“这距离美国缩减宽松的条件更进一步，宽松减码预期大幅升温，美元与美债利率大幅上行，短期对铜的金融属性造成较大冲击。”一德期货有色金属分析师李金涛说，但中长期看，美债和通胀预期上行，表明市场风险偏好回升，投资者更看好未来的经济恢复。历史上，政策收缩周期伴随经济形势好转，铜工业属性得到加强，在发展双碳背景下，铜作为重要原料，需求增长空间较大，况且当前流动性仍然宽松，还未到实质收紧阶段，Taper预期的情绪性影响将很快被消化。

基本面上，李金涛分析认为，国内冶炼厂六七月进入检修季，叠加各地纷纷出台限电措施，给铜冶炼产能继续带来干扰，尤其是西南地区今年夏季水量偏少，电力资源紧张局面暂时没有缓解，8月将有新的冶炼产能被迫进入检修。同时新投产能也将推迟，预计8月电解铜产量会出现环比下降局面。废铜方面，受东南亚疫情反弹影响，废铜进口量数月呈下滑态势，同时铜价回落至低位，废铜贸易商捂盘惜售，致使市场废铜较为紧张，精废价差下滑至较低水平，刺激精铜消费回升。此外，海外智利最大铜矿Escondida铜矿工会就薪资问题正在谈判，Andina铜矿和Caserones铜矿工人已决定罢工，虽然短期罢工对供应不会造成实质影响，但罢工的解决进程需要持续关注。

需求方面，李金涛表示，由于今年是房地产竣工大年，家装市场销售火热，市场呈现出淡季不淡的局面。 “从专项债发行看，截至7月，地方专项债发行完成进度的37%，年内剩余时间财政后置带动需求的潜力非常大。上半年电网投资完成额达到计划投资额的36.7%，下半年国网订单加上河南涝灾灾后重建项目，将有力支撑电解铜消费。”

从库存端来看，李金涛分析称，国内去库存态势近期受疫情管控物流不畅而停滞，现货升水相应回落。当前疫情在防治扩散的关键时期，乐观估计再过两个潜伏期，蔓延之势有望得到基本控制，届时随着需求的释放，去库存速度将加快。与此同时，国内精铜进口窗口打开，上海保税区库存去库速度比往年流畅；COMEX铜去库速度也快于往年，全球铜库存延续去库趋势。

此外，今年7月国内进行了两次铜抛储。李金涛表示，精准抛储一方面可以确保物资直达下游用户，避免出现投机环节；另一方面，可以扩大市场有效供给，大幅缓解下游加工企业，特别是中小微企业采购成本高企的困难局面。抛储政策将持续到年底，但抛储对市场的边际打压将逐渐减弱，转而主要影响现货市场升水结构。

中原期货沪铜分析师刘培洋表示，从基本面来看，供应端的情况不至于推高铜价持续走高，而未来影响铜价的主要因素在于宏观面，尤其是美联储货币政策的调整情况。李金涛认为，在国内疫情得到控制后，预计铜价会出现明显向上波动。