背景：夏季用电高峰期来临叠加7月强降雨引发洪水，致使河南部分地区电力设备遭到破坏，多地出现供电紧张的局面。为调配用电需求，全力优先保障居民用电，2021年8月7日河南省洛阳市和郑州市两地铝板带箔加工企业均接到辖区电力局通知，厂内部分耗电高的设备严禁作业，大型工业企业视情况限电50%，十千伏以下工业企业全部停产。Mysteel调研了解，本次限电时间预计在三周或更长。为判断具体影响，对当地多数铝板带企业进行了调研，情况如下：

Mysteel河南省铝板带箔加工企业生产情况（单位：万吨/年）

数据来源：Mysteel

淡季订单不淡 旺季消费可期

在铝行业中，7、8月为行业传统消费淡季。但从目前跟踪情况来看，加工企业订单并未出现大幅转弱的迹象。据Mysteel调查显示，2021年7月铝板带箔样本企业总产量为70.89万吨，环比下降1.94%，同比增长11.06%；2021年7月铝板带箔企业开工率为72.34%，环比下降1.43%，同比增长9.29%。目前限电影响生产，企业只能是降低成品库存尽可能完成老客户订单，后期随消费旺季脚步临近，企业成品库存或进一步下降。

据我网调研，尽管河南省铝板带箔加工企业，因限电导致不同程度减产或停产，但是其订单数量并未出现明显减少，而是转移至其他市场或者订单累积。同时金九银十即将来临，铝板带箔企业新订单增加，而企业厂内原材料和产成品库处于低位，企业后期存在明显的补库需求，我们认为9月铝板带箔开工率将上升甚至有创新高的可能，旺季可期。

淡季电解铝库存下降 旺季有望去库加速

7月以来，全国陆续出现高温天气，各地频繁传出供电紧张、电解铝企业减产的消息。与此同时，南方电网整体的负荷压力短期内恐难缓解，减产产能短期内难以恢复，新项目的投产也将推迟。

据Mysteel统计，截止2021年8月12日，中国主流地区总库存量为73.8万吨，去年同期为73.3万吨。虽然陇海线已顺畅，但是电煤供应排在，铝锭到达依旧不及预期，电解铝库存依然维持低位。

河南限电短期内虽导致电解铝需求减少10-12万吨，但是其实际需求并没有消失，只是往后推移。待8月底限电解除，铝板带箔加工企业恢复正常生产，备库补库，铝锭社会库存大概率加速下降。

总结与预测

虽然河南省铝板带箔企业排产期整体往后推移10-20天，但多为订单转移和订单累积，后期也存在补库需求，产成品补库需求上升相应必将带动原材料电解铝的补库需求，目前电解铝社会库存已经处于低位。即使阶段内有上升的预期，但总量仍然可控，后期消费旺季来临之际，去库有望加速，至年底库存有望将至极低位置，对铝价形成趋势性支撑，因此短期内部分地区加工企业的生产受限不改铝价长期偏强的走势。