伦镍暴涨 行情一波三折
2022年03月08日 14:40 13441次浏览 来源： 中国有色金属报 分类： 期货 作者： 叶倩
北京时间3月7日夜间，伦敦金属交易所（LME）镍价盘中最高涨幅88%，收盘价为50300美元/ 吨，截至3月8日14时10分发稿，伦镍价格最高涨至101365美元/吨，收盘价为80000美元/吨。自3月7日的29770美元/吨以来，上涨71595美元/吨，最高涨幅达到240.5%。
3月7日-9日，沪镍2204合约价格连续涨停，自3月7日开盘价189750元/吨，上涨至3月9日收盘价267700元/吨。
此后，LME公告称，镍合约将于3月8日8时15分（伦敦时间）起暂停在LME市场所有地点的交易。LME镍合约的保证金目前将以3月7日的收市价为基础计算。LME Clear将考虑从风险管理的角度采取哪些额外措施。
3月8日20时左右，LME再发公告称，取消所有在英国时间3月8日00:00（即北京时间3月8日早上8点）或之后在办公室间市场和LMEselect上执行的交易，直到另行通知(受影响的合同)。
3月8日晚间，上期所发布通知提醒市场风险。并自2022年3月10日交易（即3月9日晚夜盘）起，镍期货NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合约日内平今仓交易手续费调整为60元/手。锡期货SN2204、SN2205、SN2206、SN2207合约日内平今仓交易手续费调整为60元/手。不锈钢期货SS2204、SS2205、SS2206、SS2207合约日内平今仓交易手续费调整为40元/手。
LME最新消息称，目前，所有清算会员均已全额满足LME Clear的保证金要求。然而，由于地缘政治事件和价格上涨，大宗商品市场的信贷状况受到压力。鉴于大盘的持续不确定性，LME认为，现在宣布镍的复牌日期并不合适。LME预计不会在3月11日之前恢复镍交易。镍交易的恢复日期（“恢复日期”）将在不迟于前一个工作日下午 2 点之前通过NOTICE向市场公布。在复牌日，LME 目前预计将在伦敦时间上午9时左右恢复镍交易。这是为了确保最大的流动性可用于支持合约。开市时间恢复到凌晨1时要取决与大盘的情况。
LME特别提醒，3月16日是3月合约到期日。注意把控风险。
逼仓操作如出一辙
此次镍价大幅上涨的原因，单以宏观、供需基本面分析并不合适，几乎可以肯定是海外机构恶意逼仓，只是做多的一方掐准了时机，且操作手法近乎粗暴。
首先，因为新能源电池的强势发展，对镍金属的需求越发旺盛，且还在不断增长。其次，因为近期地缘政治的影响，产自俄罗斯的镍物流不畅，影响市场镍供应。再次，伦镍的库存目前已经低于8万吨，仓单集中度高；最后，3-4月份恰逢印度尼西亚、菲律宾等国雨季，镍产业的生产、航运都会受天气限制，供应不顺畅。
历史总是惊人地相似，期货历史上，恶意逼仓总是以一方的彻底失败而结束。
2007年5月份，LME镍价在上涨的过程中，曾出现过严重的逼仓。由于当时镍空头持仓到期比较集中，当时日差价一度高达1000多美元/吨。如果当时持有空头头寸，需要推迟一个交割日，那么每日就需要被迫支付1000美元/吨的延期费用。
2019年4月份，红风筝基金诉讼巴克莱投行操控铜价。巴克莱投行被指2010-2013年操控LME铜价致使红风筝基金损失8.5亿美元。
2020年9月份，美国摩根大通银行在2008-2016年操控贵金属期货市场以及美国国债期货市场被罚9.2亿美元。
1994年-1997年，日本住友公司的铜多头被逼仓的事件非常典型。自1991年开始，住友公司控制了当时LME 5%的铜库存和现货。1995年，铜价连续下跌，但是住友公司不断的建仓多头头寸，伦铜价格也在1995年年末持稳。但是，LME当时已经专门成立了特别委员会，对住友公司进行调查。在此期间，美国几家大型对冲基金则组成同盟，对住友公司的铜多头头寸进行“狙击”。1996年5月份，伦铜价格跌至2500美元/吨。1996年6月24日，铜价从2165美元/吨跌至1860美元/吨。住友公司官方数据显示，该逼仓事件造成住友公司亏损26亿美元。此后，铜价还在下跌，亏损金额远超此数。
空方主力艰难抉择 市场风险持续上升
通常，镍生产商会建仓空头头寸，来对冲未来镍价下跌的风险。冶炼厂会对购买的矿粉进行保值，矿山也会对远期产量进行保值。本次行情的空方主力需要在未来几天做出合理的决策。
如果空方主力选择直接平仓空头头寸，认赔出局，则会造成巨大亏损，一连串的后果也难以想象。
如果空方主力选择继续支撑下去，需要增加合约保证金或者移仓远月合约，会大量占用他们的现金流。此外，空方主力还面对一个难题，非LME注册产品无法交割。LME的镍交割品是含镍量不低于99.8%，符合美国原材料监管协会（ASTM）规格的阴极镍，需要有LME的许可牌号（也有少部分镍豆产品在LME注册）。而目前市场上的镍产品除阴极镍以外，主流产品有镍铁（FeNi）、镍生铁（NPI）、硫酸镍、高冰镍等产品，期货交割品与目前市面上很多镍产品不是同规格的产品，无法对冲。
3月7日以来，全球各交易所也在不断发布通知，提醒防范风险。
3月7日，上海期货交易所发布通知，近期，市场波动加剧，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。
3月8日，上海期货交易所连续发布通知，提醒会员单位和投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。上期所交易品种交易保证金比例和涨跌停板幅度作出相应调整。自2022年3月9日（周三）收盘结算时起，黄金期货合约的交易保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%；铜、铝期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为14%，涨跌停板幅度调整为12%；如遇上述交易保证金比例、涨跌停板幅度与现行执行的交易保证金比例、涨跌停板幅度不同时，则按两者中比例高、幅度大的执行。
3月8日，LME对所有主要合约增加递延交割机制：会员及其客户禁止在任何LME执行地点以超过相关金属前一天现货官方价1%的价格下达铝、铝合金、钴、铜、铅、北美特种铝合金、镍、锡和锌的明日/次日套利指令。在不得已的情况下，对于在3月9日或之后进入交割日的这些金属的空头头寸，如果无法履行交割义务，和/或无法以不超过相关金属前一日现货官方价1%的现货溢价水平借入金属，交易所可将它们的交割递延。
3月8日，无锡市不锈钢电子交易中心有限公司发布关于镍暂停交易的通知：自2022年3月8日（周二）起暂停镍品种所有提单买卖协议的交易，恢复时间另行通知；自2022年3月8日（周二）结算时起，调整镍品种所有提单买卖协议的订金至20%，在此之前，所有持有镍品种提单买卖协议的交易商限制出金。
截至3月8日，不锈钢和硫酸镍价格都上涨，民营304冷轧价格上涨1400元/吨，至22550元/吨；硫酸镍上涨约9000元/吨，至52000元/吨。市场现货交易冷淡。
责任编辑：叶倩
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