2月初以来，伦敦金现货价格从1780美元/盎司的低位持续上涨，最高上涨至2070美元/盎司，上涨290美元/盎司，涨幅达到16.3%；沪金现货价格也从370元/克持续上涨，最高上涨至420元/克，上涨50元/克，涨幅达到13.51%，黄金价格延续强势行情。

从地缘政治局势和贵金属历史走势看，两者的关联性一般分为三个阶段。第一阶段：地缘政治局势不明，市场避险需求使得黄金看涨热情高涨。第二阶段：由于地缘政治发展的不确定性依然较大，贵金属价格继续上涨，也容易出现量价齐升后再回落的风险。第三阶段：地缘政治局势逐渐明朗，贵金属价格会率先调整。

美联储货币政策的目标是物价稳定和充分就业，当这两个目标出现波动或者失控时，美联储的货币政策调整便势在必行。

2月份，美国非农就业人数增加67.8万人，超出42.3万人的市场预期，创2021年7月以来最大增幅。2月份，美国非农失业率为3.8%，创2020年2月以来新低。2月份，美国就业人平均每小时工资同比增长5.1%，表现不及5.8%的预期。随着实际工资的下降，原油价格大幅上涨带来的通胀仍将维持高位，对美国经济衰退的担忧加剧。而除工资以外的2月份非农就业人数数据表现强劲，表明美国劳动力市场较为强劲，对美国经济和美联储政策均形成利好支撑。

通胀方面，美国1月份通胀数为7.3%，刷新近40年高位。随着原油价格的持续上涨，通胀走强一致性预期较强，上半年通胀也会维持高位。根据美国2月份经济和物价表现，以及原油价格的上涨影响，预计美国2月份通胀将会进一步上涨至7.8%附近，3月份，通胀不排除上涨至8%上方的可能性。在就业持续向好的背景下，通胀的飙升压力，成为美联储货币政策转向的核心考量因素，高通胀下，美联储货币政策变动势在必行。

一旦地缘政治局势缓和，美联储货币政策的转向因素，将再度成为黄金走势的核心影响因素。美国持续向好的就业状况和飙升的通胀（原油价格的持续上涨将会进一步推升通胀），叠加美联储官员的“鹰派”转向，3月份美联储加息确定性增强。另外，受到地缘政治的负面影响，3月份加息25个基点的可能性大，加息周期开启后，美联储会逐步加快加息的步伐。预计2022年，美联储加息4~5次可能性很大，缩表可能会在5—6月份进行。美联储3月议息会议结果将会在北京时间3月17日3时公布，本次议息会议，需要重点关注缩表的相关措辞和点阵图的变化。如果意外加息50个基点，对市场将会产生较大的负面冲击。当前美联储加息预期已经被市场所计价，如果3月议息会议符合预期，对黄金市场反而会形成利空出尽的影响。

展望后市，美联储政策收紧，利空出尽，美元流动性依然泛滥，高通胀仍将持续，短期贵金属价格维持震荡走强行情。（作者：广州银行股份有限公司 李春元  方正中期期货有限公司 史家亮）