12月5日，受现货供应大幅增加影响，工业硅期货价格从约1.4万元/吨开始大幅下跌，最低价格不足1.3万元/吨，收盘价下跌3.87%，为13410元/吨。12月6日，工业硅价格上涨2.47%，至1.37万元/吨。笔者认为，工业硅现货层面的利空影响在盘面上基本释放完毕。随着国内部分地区进入枯水期，工业硅生产成本增加，工业硅价格可能先抑后扬。

供应较为稳定

目前，西南地区进入枯水期。在电价上调完毕后，以水电生产硅的平均成本为1.55万~1.58万元/吨，因为企业生产管理水平的差异，工业硅价格有可能达到1.6万元/吨。据目前云南工业硅厂情况，电价上涨0.1元，工业硅生产成本将增加1300元~1800元/吨。10月份，国内工业硅产量为39.25万吨，环比增长10.17%、同比增长20.77%，但预计今年年内难以保持高增速。

细分工业硅主产区来看，因为新疆的工业硅厂主要使用火力发电，所以工业硅产量增长速度较快。部分大型工业硅厂增加产能，部分厂家对项目进行技术改造后，产能持续增加，开工率快速增长，新疆工业硅产量环比增长17.32%。云南的工业硅厂在今年8—10月份的工业硅产量基本达到峰值，且没有增加产能的计划。今年，云南地区工业硅厂确定将在枯水期减产，未来的工业硅产量将只减不增。四川的工业硅厂停炉检修的情况较为普遍，厂家囤货待涨情绪较强。

综合来看，虽然西南地区的工业硅减产，但是北方产区的工业硅产量增加，将弥补西南地区工业硅产量的下降。但是，部分工业硅牌号的产品不容易形成替代（如北方以553#工业硅为主，而南方以421#工业硅为主），在产量变化的影响下，工业硅现货价格将出现分歧。当前，北方地区的工业硅成交较为积极，而南方地区的工业硅企业心惜货不出。近期，华东地区不通氧的553#工业硅与421#工业硅的价差为1250元/吨，价格分歧将持续扩大。

下游需求平淡

目前，国内硅的下游需求较为平淡。10月份，国内多晶硅产量为14.3万吨，环比增长5.93%。硅料价格连续下调，复投料、致密料等硅料价格均下降60元~65元/千克，虽然该价格相对50元/千克的成本线仍有部分盈利，但光伏装机量存在过剩现象，需要关注终端需求增速放缓带来的需求负反馈，如果上述情况出现，将影响多晶硅对工业硅需求。

前期停产检修的有机硅企业基本复工复产，11月份，国内有机硅产量为17.36万吨，环比下降，有机硅中间体DMC的价格维持弱势。随着房地产和纺织产业的采购进入尾声，市场接货情绪较弱，单体企业订单量缩水，未来对工业硅的需求偏弱。近期，铝价较为弱势，也导致铝合金厂的硅订单下降。10月份，压铸厂开工率环比小幅下降，部分压铸厂逢低价补货，以刚性需求为主，提前备货现象较少，绝大多数压铸厂持观望态度，市场成交氛围一般。

今年，工业硅总体表现为累库。截至12月1日，国内工业硅社会库存为37.6万吨，环比前一周增加0.4万吨。11月30日，工业硅仓单出现集中注销现象，根据广州期货交易所规定的“注销后，未出库的且生产（出厂）日期在90天以内（含当日）的可以重新申请注册”，共注销工业硅仓单18万吨，而重新注册的工业硅量只有10万吨，预计将有8万吨工业硅的交割品会流向现货市场。同时，贸易商出货421#工业硅可能会造成社会库存（统计口径包含交割库存与港口库存）整体去库。

从总体来看，西南地区工业硅企业仍然存在减产预期。新疆工业硅生产较为平稳。需求端虽未有明显的季节性恢复，但未有明显疲软的下游拖累消费。目前，工业硅价格底部可能已经出现，年内价格上涨的概率更高。