国有股权转让新规延缓减持节奏
2007年07月16日 0:0 5563次浏览 来源： 中国有色网 分类： 重点新闻
面对国有股流通时，除了看到市场供给增加之外，还应考虑到并非所有企业国有股东都想减持走人。在一些国家重点发展和意图增加控制力的行业中，大多数企业甚至还会被国有股东增持。
7月6日，国资委在其网站刊登由国务院国资委和中国证监会发布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》（以下简称《转让办法》）、《国有单位受让上市公司股份管理暂行规定》（以下简称《受让办法》），以及《上市公司国有股东标识管理暂行办法》（以下简称《标识管理办法》）三个政策性文件，对股权分置改革后国有单位转让和受让上市公司的方式、定价原则、审核程序、转让或受让方资格、协议签订、价款支付等方面作了规范性要求，并明确了相关各方的责任。
7月6日，国资委在其网站刊登由国务院国资委和中国证监会发布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》（以下简称《转让办法》）、《国有单位受让上市公司股份管理暂行规定》（以下简称《受让办法》），以及《上市公司国有股东标识管理暂行办法》（以下简称《标识管理办法》）三个政策性文件，对股权分置改革后国有单位转让和受让上市公司的方式、定价原则、审核程序、转让或受让方资格、协议签订、价款支付等方面作了规范性要求，并明确了相关各方的责任。
国资委三大政策减缓既定减持节奏
与原有办法相比，新办法减缓了国有限售股流通的节奏，可以理解为管理层呵护市场的利好。
按照2005年9月颁布的《上市公司股权分置改革管理办法》规定，在一年的锁定期满后，持有上市公司股份总数5％以上的非流通股股东（大非），出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5％，在24个月内不得超过10％。而按照新的《转让办法》，免于审核的减持数量和节奏要求是：控股股东：10亿股以下3年内减持不超过5％或10亿股以上3年内不减持超过5000股/3％；参股股东：每年不超过5％。
新办法减缓既定的国有股减持节奏
所以，按照新规定，每期可流通的最大数量减少到原计划的1/3以下，大大延缓了原有的减持速度。
哪些行业可能被增持？
在面对国有股流通的时候，我们除了看到市场供给增加之外，还应考虑到并非所有企业的国有股东都想减持走人的。我们认为，在一些国家重点发展和意图增加控制力的行业中，大多数企业甚至还会被国有股东增持。
在《试行办法》提到：“国有股东转让所持上市公司股份应坚持公开、公平、公正的原则，符合国家的有关法律、行政法规和规章制度的规定，符合国家或地区的产业政策及国有经济布局和结构战略性调整方向，有利于促进国有资产保值增值，有利于提高企业核心竞争力”在国资委2006年12月发的《关于国有企业重组和国有资本调整的指导意见》中，国家提出了三个维度的行业发展战略。我们认为，这一定程度上代表了这些行业未来的发展方向：
国家垄断：军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运，一些重要骨干企业发展成世界一流；
国家主导：装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计、科技等，这一领域国有资本要保持经济影响力和带动力；
国家参与：机械装备、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属行业的骨干央企要成为行业排头兵。
我们认为，国有垄断行业中的企业，国有股东持股比例至少要不低于50％；而国有主导行业中，国有股东的持股比例至少不低于30％。否则很难谈的上“垄断”和“主导”，所以对于这两种类型的行业，很难有大规模的减持活动发生，甚至一些国有成分低的企业还会被增持。
以此标准，我们计算了各行业的国有股占比。结论是：
“国家垄断”类行业除军工外的其他六大行业，国有股占比都达到60％以上，基本符合“国家垄断”的标准；
“国家主导”类行业中，电子信息和化工类行业国有股占比相对比较低，未来可能还有增持的空间；
对于一些国资委没有明确规划的行业，国资可能在未来会逐步减少或者退出，这些行业中国有股成分较多的企业就面临着较大的减持压力。此类行业包括：交通运输业（港口、机场、路桥）、消费服务业（食品加工、酒店、餐饮、景点、饮料制造、园区开发、贸易）、农业（种植业、渔业）、部分制造业（轻工制造、金属新材料）等等。对于此类行业，投资者要注意提防未来的减持压力。
来源：《证券导刊》
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责任编辑：CNMN
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