大浪淘沙尽显黄金本色——2008黄金市场综述
　　2008年对于商品市场来说是一个动荡不安的年份，全球金融市场遭遇几十年不遇的危机，并且金融危机不断侵蚀实体经济，全球经济濒临衰退的边缘。
　　在金融危机以及金融市场动荡不安的大背景下，商品市场不仅完成了由牛到熊的转换，而且商品价格出现暴跌，全球主要大宗商品期价纷纷大幅下挫，其中原油期价年度跌幅达到56%，最大振幅达到了78%；伦铜年度跌幅达到了54%，最大振幅68%；美豆年度跌幅21%，最大振幅53%；黄金作为一个商品属性、金融属性兼具的避险保值品种，2008年度不仅没有下跌，而且还保持4.2%的涨幅，最大振幅也仅有34%；代表国际大宗商品价格走势的CRB指数在2008年的跌幅也达到了40%。
　　显而易见，黄金在全球金融市场动荡、商品市场牛熊转换、大宗商品价格巨幅暴跌的背景下不仅没有下跌，反而出现了一定上涨，充分显示了黄金的避险功能。大浪淘沙尽显黄金本色，黄金市场的魅力在金融市场动荡之中得到进一步体现，我国黄金期货的上市也恰逢其时，前途无限。
　　2008年黄金期价的走势相对于其他商品来说较为缓和，经历了一个年初缓慢攀升并创出新高、震荡走低、反弹、暴跌、暴涨、再度下挫、再度反弹的格局。总体来说，年初创出新高后，期价走势逐波下跌，高点不断下移，低点不断降低，期间影响黄金价格走势的因素相互掺杂，黄金价格在美元大幅波动、金融危机恐慌、避险需求大增、全球联手救市等因素影响下震荡。具体来说，2008年黄金价格大致经历了三个阶段：
　　一是年初金融危机爆发初期阶段。2007年中期美国爆发了次贷危机，但是市场对于这次危机的破坏力估计不足，看不清楚这次危机到底能够带来多大的影响，认为危机仅是金融领域的危机，并没有想到会引发实体经济的衰退，况且当时经济形势一片大好，全球都在抑制通胀，市场并未恐慌。不过当时的危机对于美元指数则是一个致命打击，投资者纷纷抛售美元，寻求更加安全的投资品种或投资领域，美元指数一路下行，2008年初创下了70的低点。美元大幅贬值，加上次贷危机造成的投资迷茫，黄金价格受到追捧，期价年初缓慢攀高，并且在3月17日创出1033美元新高。这期间全球通胀、避险需求增加、美元下跌是黄金价格的主要影响因素。
　　二是金融危机进一步深化阶段。黄金价格创出新高之后，美元指数则开始了筑底反弹之路，这个时间大致在3月份中旬到7月份中旬。尽管表面上金融危机相对平静，但是美元指数则不再继续下行，这期间一些先知先觉的对市场反映敏感的机构已经开始了去杠杆化行动。美国金融衍生品市场创新了大量的衍生品种，金融机构购买了很多的这类品种，次贷危机使得这些大型机构提前嗅到了风暴来临的味道，他们便开始出清这些衍生品种，换回美元。这个过程造成了3月份之后股市、期货市场等金融市场的大幅下跌，而美元指数的筑底反弹。美元指数的反弹给商品市场带来了进一步压力，商品市场牛熊转换开始，黄金在美元上涨的压力下走低，但是由于还有一部分流入到了黄金市场进行避险，这个期间金价探底回升。
　　三是金融危机恶化阶段。7月份之后，次贷危机终于引爆了积蓄已久的金融危机，美国“两房”危机、五大投行相继面临危机、大型金融机构面临救助等事件接连爆发，沉重打击了金融市场信心，投资者终于清醒充分认识到了次贷危机的影响力，纷纷抛售金融资产，商品市场出现恐慌性暴跌，投资者失去理性，全球金融市场跌声一片，去杠杆化行为进一步升级，黄金在这个过程中未能幸免，“倾巢之下岂有完卵”。
　　四是全球救市阶段。一连串的危机事件引起了全球高度重视，全球主要国家纷纷联手救市，降息、注资、刺激需求等措施不断登场，金融危机出现缓和迹象，投资者开始恢复理性。这个期间黄金价格摇摆不定，时而单边下跌，时而大幅反弹，时而横盘整理。理性的投资者开始寻求避险途径，黄金自然名列其中，全球黄金ETF持金量不断增加。但是全球救市的措施也在不时地减退人们的避险需求，美元走到88高位后开始再度走弱，盘整，暂时方向不明朗。黄金价格在这个阶段多空开始了拉锯。
　　展望2009年黄金市场，笔者认为全球金融市场步入了一个后金融危机时代，在这个时期，金融危机引发的实体经济衰退会不断体现，但是全球主要国家采取的救市措施也会陆续开始发挥作用，全球经济将会呈现一个探底回升的过程。在这个过程中，黄金价格仍会受到时而出现的避险需求的拉抬而走高，但是美元指数的走势则是一个至关重要的指标。笔者认为，全球央行的联手注资、降息等扩充流动性的措施以及美国庞大的救助计划所需要的大量美元会再度引起一个流动性相对过剩的过程，不过这个过程相对于之前的流动性过剩则无法相比，因为实体经济以及投资者信心已经遭受了重创。在上述背景之下，笔者认为美元有可能再度出现弱势格局，商品市场有望逐步回暖，但是力度不会太强，黄金也会出现一个趋势性不强的震荡过程。到2009年下半年整体商品市场则会出现一个明确的方向，届时经济领域也会给出一个信号。